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中國A股并未有根正苗紅的EDA上市公司。近日，備受市場矚目的國內(nèi)最大EDA企業(yè)華大九天創(chuàng)業(yè)板IPO申請被深交所正式受理，引發(fā)廣泛關注。

這家成立于2009年的本土EDA企業(yè)，自成立以來一直聚焦于EDA工具的研發(fā)工作?；仡?span id="vtrr1rv" class="keyword">近三年業(yè)績，該公司營利雙收，但也存在諸多風險，譬如依賴政府補貼，沒有實際控制人，應收帳款占比較高等等。

此外，有趣的是，華大九天并未選擇科創(chuàng)板登陸，而是敲響了創(chuàng)業(yè)板的大門。那么，華大九天會順利上市嗎，其交出的招股書成色如何?這家“芯片之母”企業(yè)是否會在A股的歷史上留下痕跡，是眾多目光期待之事。

募資25億近三成補充流動資金

EDA(Electronic Design Automation)即電子設計自動化，系輔助電子工程師進行電子電路設計的軟件工具，是集成電路產(chǎn)業(yè)(為方便理解，以下將集成電路、半導體及芯片視為同一概念，嚴格意義上三者有所區(qū)分)的基石，可以說，EDA有著“芯片之母”的稱號，是芯片產(chǎn)業(yè)皇冠上的明珠。

華大九天成立于2009年5月，是我國EDA龍頭，也是我國唯一能夠提供模擬電路設計全流程EDA工具系統(tǒng)的本土EDA企業(yè)。

華大九天相關產(chǎn)品和服務主要應用于集成電路設計及制造領域，其主要產(chǎn)品包括模擬電路設計全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設計EDA工具、平板顯示電路設計全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等EDA工具軟件產(chǎn)品及相關服務。

有業(yè)界人士告訴《華夏時報》記者，華大九天在國內(nèi)EDA市場份額穩(wěn)居本土EDA企業(yè)首位，份額近乎是半壁江山。在該公司招股書中，華大九天也指出自己的市場份額約占50%。

招股書顯示，本次華大九天擬發(fā)行股票數(shù)量108,588,354股，占發(fā)行后公司總股本的比例為20%，計劃投入募集資金金額合計25.51億元。此次募資扣除發(fā)行費用后，將全部用于電路仿真及數(shù)字分析優(yōu)化EDA工具升級項目、模擬設計及驗證EDA工具升級項目、面向特定類型芯片設計的EDA工具開發(fā)項目、數(shù)字設計綜合及驗證EDA工具開發(fā)項目及補充流動資金。

本報記者注意到，用于補充流動資金的擬投入募集資金金額最大，達7.5億元，約占擬募集總額的29%，近三成。

業(yè)績來看，2018年、2019年和2020年，其營業(yè)收入分別為15,078.20萬元、25,722.00萬元、41,480.22萬元;凈利潤分別為4851.94萬元、5715.77萬元、10355.87萬元，實現(xiàn)營利雙收。

圖為華大九天招股書內(nèi)容，該公司營利雙收明顯

對于華大九天的上市計劃，創(chuàng)道投資咨詢總經(jīng)理步日欣在接受《華夏時報》記者采訪時表示,“以往國內(nèi)EDA企業(yè)因為競爭激烈、市場受限、財務數(shù)據(jù)等原因，很難接觸到資本市場，華大九天此次IPO，對于中國本土EDA企業(yè)來說，具有非常高的標桿示范效應，表明EDA已經(jīng)被資本市場接受，未來依靠資本的力量，來推動EDA產(chǎn)業(yè)發(fā)展的道路已經(jīng)走得通。”

公司自稱無實際控制人

龍頭華大九天在其招股書中披露了十大風險，引發(fā)關注。

它們分別是技術創(chuàng)新、產(chǎn)品升級的風險、技術人員流失或不足的風險、市場競爭風險、經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動風險、無控股股東及實際控制人風險、稅收優(yōu)惠風險、政府補助政策風險、應收賬款占比較高的風險、研發(fā)投入占營業(yè)收入比重較高，持續(xù)資金需求較大的風險及報告期末存在累計未彌補虧損的風險等。

結合業(yè)界人士觀點，記者梳理后發(fā)現(xiàn)，無控股股東及實際控制人風險、政府補助政策風險、應收賬款占比較高的風險及報告期末存在累計未彌補虧損的風險等需要投資者額外關注。

據(jù)招股書顯示，華大九天股權結構較為分散，且單個股東均無法控制董事會多數(shù)席位，公司無控股股東及實際控制人。

華大九天經(jīng)營方針及重大事項的決策均由股東大會和董事會按照公司制度討論后確定，避免了因單個股東控制引起決策失誤而導致公司出現(xiàn)重大損失的可能，但不排除存在因無控股股東及實際控制人影響公司決策效率的風險。

此外，由于無控股股東及實際控制人，公司可能面臨因股權結構發(fā)生較大改變而導致的控制權不穩(wěn)定風險，可能會導致公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務發(fā)展受到不利影響。

天眼查APP顯示，目前持有華大九天5%以上股份的股東包括中國電子有限公司(本文簡稱“中國電子有限”)、北京九創(chuàng)匯新資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)、上海建元股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、中電金投控股有限公司(本文簡稱“中電金投”)、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、中小企業(yè)發(fā)展基金(深圳有限合伙)，持股比例分別為26.5224%、22.0373%、13.8136%、13.0999%、11.0953%、6.4332%。

在上述股東中，中國電子有限、中電金投為一致行動人，均為中國電子集團的全資子公司，故此，中國電子集團及其控制的企業(yè)對華大九天具有直接或間接重大影響。

政府補助政策風險方面，據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，華大九天計入其他收益的政府補助分別為4,389.20萬元、5,430.27萬元和7,040.57萬元，占當期利潤總額的比例分別為90.46%、95.00%和67.99%，占比相對較高。

華大九天表示，如果未來政府部門對公司所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，或者包括軟件產(chǎn)品增值稅即征即退在內(nèi)的其他補助政策發(fā)生不利變化，公司取得的政府補助金額將會有所減少，進而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

華大九天應收賬款占比較較高也成為一大風險。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，華大九天應收賬款賬面余額分別為7,842.21萬元、11,443.23萬元和23,773.73萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為52.01%、44.49%和57.31%。

華大九天也提醒投資者公司報告期末存在累計未彌補虧損的風險。據(jù)招股書披露，截至2020年12月31日，公司母公司報表未分配利潤為13,737.13萬元，合并報表未分配利潤為-2,342.29萬元，合并報表層面存在未彌補虧損。

除了上述風險，本報記者在招股書中看到，華大九天毛利率還低于可比公司。據(jù)悉，可比公司的平均毛利率多在95%以上。對此，該公司指出，主要原因系公司主營業(yè)務除銷售EDA軟件以外，還存在毛利率相對較低的技術開發(fā)服務收入。

對于一個創(chuàng)新型企業(yè)，研發(fā)是重中之重，而研發(fā)費用方面，盡管華大九天保持了持續(xù)高比例的研發(fā)投入，但占比還是保持一個波動狀態(tài)。2018年度至2020年度，華大九天研發(fā)費用分別為7,509.81萬元、13,502.87萬元、18,340.50萬元，占營業(yè)收入的比例分別為49.81%、52.50%、44.22%。

但該公司研發(fā)人員占比較高，截至2020年12月31日，華大九天共有477位員工，其中研發(fā)與技術人員共322人，占比達67.51%。

國產(chǎn)EDA企業(yè)相比國際巨頭有三方面差距

根據(jù)世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織(WSTS)統(tǒng)計，從2014年到2020年，全球半導體市場規(guī)模從3,358億美元提升至4,404億美元，年均復合增長率達4.62%。從2014年到2020年，全球集成電路市場規(guī)模從2,773億美元提升至3,612億美元，年均復合增長率達4.50%。而根據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，從2014年到2020年，中國集成電路市場規(guī)模從3,015億元提升至8,848億元，年均復合增長率達19.65%，保持了穩(wěn)定增長。

EDA軟件作為集成電路領域的上游基礎工具，貫穿于集成電路設計、制造、封測等環(huán)節(jié)，是集成電路產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略基礎支柱之一。

根據(jù)招股書顯示，2020年我國EDA行業(yè)迎來持續(xù)良好增長，全年行業(yè)總銷售額約為66.2億元，同比增長19.9%，實現(xiàn)連續(xù)增長。其中，我國自主EDA工具企業(yè)在本土市場營業(yè)收入約為7.6億元，同比增幅65.2%。

據(jù)記者了解，EDA領域三大巨頭，Synopsys(新思科技)、Cadence(楷登電子)和西門子EDA(前身為Mentor Graphics Corporation)，占了全球78%左右的份額。放眼國內(nèi)市場，2020年市場銷售額約八成由該三巨頭分割。

自2008年以來，國內(nèi)EDA領域涌現(xiàn)了華大九天、概倫電子、廣立微電子、國微集團和芯和半導體等公司。然而，從國內(nèi)EDA企業(yè)的整體情況來看，國內(nèi)廠商尚未如國際三大家一樣實現(xiàn)EDA全流程、全細分領域的覆蓋，但在部分細分領域也具有一定特點。

此次是備受矚目的華大九天，承擔了國家“核心電子器件、高端通用芯片及基礎軟件產(chǎn)品”重大科技專項中的“先進EDA工具平臺開發(fā)”與“EDA工具系統(tǒng)開發(fā)及應用”兩項EDA相關課題。

但國信證券指出，相對國際巨頭，國產(chǎn)EDA差距有三方面：一是缺少數(shù)字芯片設計的核心工具模塊，無法支撐數(shù)字芯片全流程設計。二是對先進工藝支撐不夠，暫未進入先進代工廠的聯(lián)盟。三是缺乏制造及測試EDA系統(tǒng)，無法支持集成電路封測的應用需求。

根據(jù)招股書顯示，90年代初，華大九天初始團隊部分成員研發(fā)成功了中國歷史上第一款具有自主知識產(chǎn)權的EDA工具——“熊貓ICCAD系統(tǒng)”，填補了我國在這一領域的空白。根據(jù)招股書說法，目前，華大九天的EDA工具軟件及相關服務已經(jīng)成功應用于集成電路設計和晶圓制造等環(huán)節(jié)。

值得一提的是，自去年至今，多家本土EDA公司發(fā)起了IPO，而華大九天是當前第一家赴創(chuàng)業(yè)板的本土EDA企業(yè)，其他EDA公司大多選擇申報科創(chuàng)板。

往往半導體企業(yè)會選擇登陸科創(chuàng)板，但華大九天卻選擇了創(chuàng)業(yè)板。對此，步日欣告訴本報記者，華大九天創(chuàng)業(yè)板IPO，是一個非常好的選擇，一方面創(chuàng)業(yè)板也在吸引高科技企業(yè)，而華大九天是高科技的典型代表;另一方面，創(chuàng)業(yè)板的成熟度、流動性和資金量，并不比科創(chuàng)板差，在創(chuàng)業(yè)板上市，會對后續(xù)資本市場起到推動作用。

也有業(yè)界人士告訴本報記者，短期內(nèi)靠大量的資金投入以及人才投入來改變國內(nèi)EDA現(xiàn)狀是比較困難的。

此前，針對華大九天IPO一事，有投資人士告訴記者，在當前環(huán)境下，國家對于EDA行業(yè)的發(fā)展比較重視，正集中資源去扶持，市場將發(fā)揮重大作用。除華大九天與概倫電子之外，目前EDA已有部分后起之秀，但短期內(nèi)不會有再多EDA企業(yè)IPO了，更不可能爭奪EDA第一股，行業(yè)需要健康發(fā)展，而不是拔苗助長。

據(jù)記者觀察研究發(fā)現(xiàn)，人才培養(yǎng)將是我國EDA行業(yè)崛起的總要把手。目前，國內(nèi)EDA人才短缺，EDA公司產(chǎn)品比較零散。若未來加大在EDA人才方面的培養(yǎng)，以及EDA企業(yè)強強聯(lián)合，也許是將來發(fā)展出路。

據(jù)華大九天招股書顯示，2020年，我國EDA行業(yè)從業(yè)人員數(shù)量大幅增加，同比增長約20%，同年本土EDA企業(yè)總人數(shù)約2,000人，同比增長超過40%，占全國EDA行業(yè)總從業(yè)人數(shù)近一半的比重，較2019年提升近8個百分點。

那么，人才濟濟的華大九天能否IPO成功，順利上市，《華夏時報》記者將持續(xù)關注。記者 林堅 陳鋒 浙江報道