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自2021年末以來的“七連漲”后，國內(nèi)成品油零售限價(jià)迎來首輪下調(diào)。據(jù)國家發(fā)改委消息，自4月15日24時(shí)起，國內(nèi)汽、柴油價(jià)格（標(biāo)準(zhǔn)品，下同）每噸分別下調(diào)545元、530元。折合升價(jià)，92號(hào)汽油每升下調(diào)0.43元，95號(hào)汽油每升下調(diào)0.45元，0號(hào)柴油每升下調(diào)0.45元。

“七連漲”后首次下調(diào)，加滿一箱油少花21.5元

2022年的前三個(gè)月內(nèi)，國內(nèi)成品油零售限價(jià)已經(jīng)上調(diào)六次，疊加2021年末的一次，國內(nèi)成品油零售限價(jià)“七連漲”。在3月17日24時(shí)開始的一輪調(diào)價(jià)之后，國內(nèi)大部分地區(qū)95號(hào)汽油已經(jīng)進(jìn)入“9元時(shí)代”。

本次下調(diào)為“七連漲”以來的首次下調(diào)。本輪下調(diào)后，部分地區(qū)95號(hào)汽油有望回落至“8元區(qū)間”。

本次調(diào)價(jià)落地之后，車主們的出行成本將下降。以油箱容量在50L的家用轎車為例，加滿一箱92號(hào)汽油將少花21.5元。以月跑2000公里，百公里油耗在8L的小型私家車為例，到下次調(diào)價(jià)窗口開啟（2022年4月29日24時(shí)）之前的時(shí)間內(nèi)，消費(fèi)者用油成本將下降32元左右。物流行業(yè)，以月跑10000公里，百公里油耗在38L的斯太爾重型卡車為例，在下次調(diào)價(jià)窗口開啟前，單輛車的燃油成本將下降798元左右。

卓創(chuàng)資訊指出，本計(jì)價(jià)周期內(nèi)，歐美原油期貨價(jià)格重心下移，國內(nèi)參考的原油變化率持續(xù)在負(fù)值范圍內(nèi)運(yùn)行。對(duì)疫情管控措施的擔(dān)憂導(dǎo)致需求減緩，加之國際能源署聯(lián)合釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，對(duì)供應(yīng)緊缺擔(dān)憂得以暫時(shí)緩解，利空油市。但另一方面，歐佩克警告不可能彌補(bǔ)俄羅斯每日700萬桶石油和其他液態(tài)能源出口缺口，市場對(duì)供應(yīng)短缺的預(yù)期仍在支撐石油市場看多氛圍。這些因素導(dǎo)致周期內(nèi)國際原油價(jià)格波動(dòng)較大，但重心整體下移。

國際油價(jià)先跌后漲 機(jī)構(gòu)稱短期或仍將保持高位

本輪計(jì)價(jià)周期內(nèi)，受多重消息影響，國際油價(jià)先跌后漲。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月7日，國際能源署（IEA）宣布，其成員國計(jì)劃在未來6個(gè)月內(nèi)釋放1.2億桶石油儲(chǔ)備，以緩解俄烏沖突導(dǎo)致的油價(jià)飆升。在此消息公布后，國際油價(jià)走低，兩大原油期貨指標(biāo)均創(chuàng)下3月16日以來的最低收盤水平。

此后，地緣和供給方面的擔(dān)憂又重新抬升油價(jià)。俄烏談判未見積極進(jìn)展，與此同時(shí)，歐盟或分階段禁止俄能源出口，IEA報(bào)告顯示OPEC+聯(lián)盟上個(gè)月僅實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)承諾的10%，這些都導(dǎo)致市場再次擔(dān)憂原油供給，支撐油價(jià)回升。

兩大原油期貨在過去兩周均呈現(xiàn)“V形”走勢。自3月31日至4月14日，NYMEX原油期貨近月合約累計(jì)跌1.19%，先跌破100美元/桶，4月11日跌落至95美元/桶左右；隨后，4月12日-14日連漲三日，又回到106美元/桶上方。

ICE布油期貨近月合約3月底以來連續(xù)下跌，相繼跌破110美元/桶、100美元/桶，4月11日跌至99美元/桶附近；后連漲三日，現(xiàn)已回到111美元/桶上方。

接下來國際油價(jià)將會(huì)如何變化？從目前機(jī)構(gòu)的分析來看，短期受到國際局勢和供給沖擊的影響，油價(jià)預(yù)計(jì)將保持高位。東海期貨指出，當(dāng)下的供給風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，原油市場主要矛盾點(diǎn)從前期的需求弱勢擔(dān)憂，迅速轉(zhuǎn)移至供給風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)的供應(yīng)緊縮。疊加近期俄烏局勢也在引發(fā)俄羅斯供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，并且該風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù)，短期油價(jià)將繼續(xù)保持高位。但后期伊朗核協(xié)議同樣存在彌補(bǔ)供應(yīng)的可能。短期價(jià)格受到這些因素影響，預(yù)計(jì)重心將會(huì)上移。

國金證券分析師許雋逸提出，即使出現(xiàn)俄烏局勢緩解、伊核協(xié)議達(dá)成、美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國釋放戰(zhàn)略庫存、疫情再次暴發(fā)等情況導(dǎo)致油價(jià)下跌，也不改變原油供求中長期持續(xù)緊張，價(jià)格或遲早再次大漲。當(dāng)前大多數(shù)油企在高油價(jià)環(huán)境下更傾向于降低企業(yè)負(fù)債、增加股東回報(bào)，體現(xiàn)在加速庫存井消耗或者釋放戰(zhàn)略庫存以增加短期原油供應(yīng)而對(duì)中長期供應(yīng)提升十分謹(jǐn)慎。與此同時(shí)，頁巖油還面臨資源品位下滑趨勢，從而導(dǎo)致頁巖油產(chǎn)量增量或長期低于預(yù)期，且歐美的“2030大幅減碳”政策也從根本上抑制了傳統(tǒng)化石能源企業(yè)的中長期產(chǎn)能建設(shè)意愿。

高油價(jià)推動(dòng)英美CPI連創(chuàng)新高，控通脹成為多國貨幣政策主線，哪些國家或滯漲

今年以來高企的油價(jià)已經(jīng)開始體現(xiàn)在各國通脹數(shù)據(jù)中。

美國今年前三個(gè)月的CPI漲幅連續(xù)創(chuàng)新高，1月、2月CPI同比分別上漲7.5%、7.9%，接連突破1982年以來最大同比漲幅。剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，3月美國CPI同比增長8.5%，繼續(xù)創(chuàng)40年來最高水平；3月環(huán)比增長1.2%，高于上月0.8%的增幅。能源價(jià)格的大幅上漲推動(dòng)了美國CPI的上漲，3月美國能源價(jià)格同比增速高達(dá)32%，環(huán)比增長11%。其中，汽油價(jià)格同比劇增48%，環(huán)比增長18.3%；燃料油價(jià)格同比飆升70.1%，環(huán)比上漲22.3%。

除美國之外，英國的通脹數(shù)據(jù)也連接刷新30年來紀(jì)錄。英國國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月英國CPI同比上升7%，高于2月份的6.2%、1月份的5.5%，續(xù)創(chuàng)1992年3月來的新高。英國通脹飆升的原因與美國類似，主要由快速上漲的汽油價(jià)格推動(dòng)。

中金公司分析師劉政寧等指出，美國3月的通脹數(shù)據(jù)反映了兩件事：一是俄烏事件帶來的能源供給沖擊；二是Omicron疫情消退后，消費(fèi)需求從商品向服務(wù)切換。接下來，由于去年4-6月基數(shù)較高，美國核心CPI同比增速存在階段性筑頂?shù)目赡?，但能源和食品價(jià)格不確定性較高，整體CPI同比增速未必回落。

為應(yīng)對(duì)通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在3月份會(huì)議上決定加息25個(gè)基點(diǎn)，成為美聯(lián)儲(chǔ)2018年12月以來首次加息。英國央行則于去年12月、今年2月、今年3月連續(xù)加息三次。

接下來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮的步伐是否會(huì)發(fā)生變化？劉政寧等認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)接下來大概率還是會(huì)繼續(xù)加息和“縮表”，維持5月、6月各加息50個(gè)基點(diǎn)、下半年還將加息100個(gè)基點(diǎn)，年底聯(lián)邦基金利率升至2%以上的判斷。另外，5月美聯(lián)儲(chǔ)官宣“縮表”的概率仍然較大

能源價(jià)格大漲引發(fā)貨幣緊縮，貨幣緊縮加大經(jīng)濟(jì)下行壓力，這引發(fā)了關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。劉政寧等指出，與歷史相比，本輪油價(jià)上漲對(duì)美國總需求的直接影響或沒有那么大，油價(jià)上漲對(duì)美國經(jīng)濟(jì)總需求有利也有弊，弊在于抑制消費(fèi)支出，利在于促進(jìn)能源行業(yè)投資，因?yàn)槊绹呀?jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榱嗽蛢舫隹趪５捎谕浺呀?jīng)嚴(yán)重超標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫加快貨幣緊縮，總需求也將受到抑制。中期來看，這將增加美國經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。

接下來是否會(huì)出現(xiàn)全球滯脹格局？中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳指出，盡管在供給沖擊和薪資上漲等方面與20世紀(jì)70年代滯脹時(shí)期具有相似性，但當(dāng)前美國在貨幣政策、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、美元走勢及經(jīng)濟(jì)宏觀政策方面與20世紀(jì)70年代滯脹時(shí)期仍存在本質(zhì)差異，2022年美國滯脹發(fā)生的可能性不高，預(yù)計(jì)2022年美國經(jīng)濟(jì)增速可能溫和放緩至接近潛在增速，年末通脹可能由目前高點(diǎn)降至4%-5%左右。然而，歐洲及發(fā)展中國家發(fā)生滯脹的可能性較大。能源問題可能進(jìn)一步拖累歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局，而糧食危機(jī)、反復(fù)的疫情以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策則是制約發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的要害，滯脹發(fā)生的可能性高。