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近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負擔(dān)和校外培訓(xùn)負擔(dān)的意見》(以下簡稱為《意見》或“雙減”政策)，該《意見》提出包括：

堅持從嚴審批機構(gòu)。各地不再審批新的面向義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類校外培訓(xùn)機構(gòu)，現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機構(gòu)，線上學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)改為審批制，已備案的線上學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)按標(biāo)準重新辦理審批手續(xù)。學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)一律不得上市融資，嚴禁資本化運作，上市公司不得通過股票市場融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)資產(chǎn)。

還要求規(guī)范培訓(xùn)服務(wù)行為。嚴禁超標(biāo)超前培訓(xùn)，校外培訓(xùn)機構(gòu)不得占用國家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織學(xué)科類培訓(xùn)，從事學(xué)科類培訓(xùn)的人員必須具備相應(yīng)教師資格，不得泄露家長和學(xué)生個人信息等。

強化常態(tài)運營監(jiān)管。嚴格控制資本過度涌入培訓(xùn)機構(gòu)，培訓(xùn)機構(gòu)融資及收費應(yīng)主要用于培訓(xùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營，堅決禁止為推銷業(yè)務(wù)以虛構(gòu)原價、虛假折扣、虛假宣傳等方式進行不正當(dāng)競爭，線上培訓(xùn)每課時不超過30分鐘，課程間隔不少于10分鐘，培訓(xùn)結(jié)束時間不晚于21點等。

還要做好培訓(xùn)廣告管控。要明確試點工作要求。確定北京市、上海市、沈陽市、廣州市、成都市、鄭州市、長治市、威海市、南通市為全國試點，其他省份至少選擇1個地市開展試點。

值得注意的是，"雙減"意見提出要強化培訓(xùn)收費監(jiān)管。堅持校外培訓(xùn)公益屬性，將義務(wù)教育階段學(xué)科類校外培訓(xùn)收費納入政府指導(dǎo)價管理，明確收費標(biāo)準，堅決遏制過高收費和過度逐利行為。通過第三方托管、風(fēng)險儲備金等方式，對校外培訓(xùn)機構(gòu)預(yù)收費進行風(fēng)險管控，加強對培訓(xùn)領(lǐng)域貸款的監(jiān)管。

【教育中概股受影響】

“雙減”政使得教中概股價受到影響少公司表示導(dǎo)致生一定影響。

新東方(09901.HK，EDU.US)發(fā)布公告回應(yīng)稱，公司在提供教育服務(wù)時，將遵循《意見》精神及遵守相關(guān)規(guī)則及法規(guī)。公司現(xiàn)正考慮採取適當(dāng)?shù)暮弦?guī)措施，預(yù)期該等措施將對與中國義務(wù)教育制度學(xué)科有關(guān)的校外輔導(dǎo)服務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。公司將就致力遵守《意見》及任何相關(guān)規(guī)則及法規(guī)積極尋求政府當(dāng)局的指導(dǎo)及配合政府當(dāng)局的行動。

截至美國當(dāng)?shù)貢r間23日，好未來、高途集團(跟誰學(xué))和新東方股價分別重挫70.76%、63.26%和54.22%，51Talk無憂英語、網(wǎng)易有道和掌門教育跌幅均超35%。

同時，多家投行都下調(diào)了對頭部教育中概股的評級及目標(biāo)價。

市場研究機構(gòu)Computrade旗下的MarketEdge在23日發(fā)布的投資報告建議投資者回避好未來公司股票。MarketEdge稱，從基本面的角度看，除非發(fā)生大的轉(zhuǎn)變，以中小學(xué)學(xué)科課外輔導(dǎo)為主業(yè)的上市公司股價不大可能回到暴跌前的水平。

摩根大通表示，將新東方目標(biāo)價從19美元下調(diào)至3.50美元;將高途評級從中性降至減持，目標(biāo)價從37美元降至3.5美元;將好未來目標(biāo)價從70美元降至7.6美元，評級從中性降至減持。

高盛公司將新東方評級下調(diào)至中性;目標(biāo)價28港元;將好未來ADR評級下調(diào)至中性;目標(biāo)價5.60美元;將新東方ADR評級下調(diào)至中性;目標(biāo)價3.60美元。

其實，今年初以來，中概股整體和教育類中概股已經(jīng)出現(xiàn)大面積跌幅。截至到當(dāng)?shù)貢r間23日收盤時，好未來、高途集團、新東方、51Talk無憂英語和網(wǎng)易有道今年以來累積跌幅分別為91.61%、93.19%、84.23%、85.98%、52.17%。

好在目前，高途、好未來、掌門教育等機構(gòu)已經(jīng)在著手轉(zhuǎn)型。

高途正在拓展職業(yè)教育，其官網(wǎng)于近日升級，包含語言培訓(xùn)、從業(yè)考試、大學(xué)生考試、出國留學(xué)、醫(yī)療考試及事業(yè)單位培訓(xùn)等業(yè)務(wù);7月，掌門教育發(fā)布宣布，首席財務(wù)官吳國賢被任命為旗下素質(zhì)教育事業(yè)部副總裁。掌門教育稱，此次調(diào)整為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展需要，吳國賢將專注于公司素質(zhì)教育領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。

【多家A股公司緊急回應(yīng)】

除了以上這些中概股，今日在A股市場里的很多教育企業(yè)同樣遭遇波及。其實在“雙減”政策出臺后不久，包括昂立教育、勤上股份、學(xué)大教育等多家A股上市公司早早作出回應(yīng)，但似乎大勢難擋，依舊沒有減輕相應(yīng)的打擊。

昂立教育：整體經(jīng)營穩(wěn)定已主動響應(yīng)規(guī)范辦學(xué)的要求

昂立教育回應(yīng)相關(guān)影響稱，2020年度，公司教育服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入15.21億元，占公司營業(yè)收入的比例約為84%，其中，學(xué)科輔導(dǎo)類的業(yè)務(wù)收入約占公司總收入的55%。

公司表示，堅決擁護中央決策部署，目前整體經(jīng)營情況穩(wěn)定，財務(wù)狀況穩(wěn)健，各項業(yè)務(wù)正常開展，并已主動響應(yīng)規(guī)范辦學(xué)的要求，整合優(yōu)化已有校區(qū)。同時，將進一步加大職業(yè)教育、國際與基礎(chǔ)教育和素質(zhì)教育領(lǐng)域業(yè)務(wù)的拓展力度，以滿足社會多樣化的教育需求。

中公教育：對公司主營業(yè)務(wù)不存在重大影響

中公教育在深交所公告稱，教育行業(yè)雙減政策對公司主營業(yè)務(wù)不存在重大影響，公司主營業(yè)務(wù)為面向成年人的非學(xué)歷職業(yè)就業(yè)培訓(xùn)服務(wù)。

中公教育表示，從政策導(dǎo)向上看，K12學(xué)科類校外培訓(xùn)行業(yè)面臨相關(guān)監(jiān)管。公司主營業(yè)務(wù)為面向成年人的非學(xué)歷職業(yè)就業(yè)培訓(xùn)服務(wù)，主營業(yè)務(wù)橫跨招錄考試培訓(xùn)、學(xué)歷提升和職業(yè)能力培訓(xùn)等3大板塊，提供超過100個品類的綜合職業(yè)就業(yè)培訓(xùn)服務(wù)。截止目前，公司未開展K12階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)業(yè)務(wù)，對公司主營業(yè)務(wù)不存在重大影響。

科德教育：K12課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)占比小“雙減政策”對公司業(yè)績影響較小

科德教育稱，對公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的影響有限。公司目前主要為非義務(wù)階段的學(xué)生提供職業(yè)學(xué)歷教育及復(fù)讀業(yè)務(wù)。隨著今年陸續(xù)完成的并購學(xué)校項目，職業(yè)教育未來將成為公司的主要業(yè)務(wù)。公司教育板塊2020年實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元。其中K12課外培訓(xùn)實現(xiàn)歸母凈利潤300.37萬元，占凈利潤比例為1.84%，對公司整體經(jīng)營業(yè)績影響較小。公司將配合雙減政策的落地，進一步合規(guī)經(jīng)營，把這部分業(yè)務(wù)的影響減至最低。

值得一提的是，科德教育全資子公司陜西龍門教育科技有限公司受政策影響較大。該公司2020年實現(xiàn)營收4.93億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元(占比上市公司凈利潤的143%)。其中K12課外培訓(xùn)實現(xiàn)營收1.51億元，占子公司營收比例為30.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤300.37萬元，占凈利潤比例為1.84%?！兑庖姟返膶嵤╊A(yù)計將對子公司中K12課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。

豆神教育：“雙減”政策將對公司營業(yè)收入、利潤產(chǎn)生重大不利影響

豆神教育公告，本次“雙減”政策對學(xué)科培訓(xùn)機構(gòu)性質(zhì)、辦學(xué)許可證、從業(yè)教師、教師資格證、培訓(xùn)時間、培訓(xùn)內(nèi)容、培訓(xùn)形式、培訓(xùn)場地、培訓(xùn)價格、營銷方式、融資方式等方面進行了嚴格的限制和規(guī)范，考慮到公司現(xiàn)有大語文學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占公司營業(yè)收入比例逐年增高，“雙減”政策將對公司營業(yè)收入、利潤產(chǎn)生重大不利影響。公司將認真分析研究“雙減”政策，做好與監(jiān)管機構(gòu)以及政府部門的有效溝通和反饋，根據(jù)政策要求積極自查及整改。

豆神教育表示，2017年，公司積極主動推進教育戰(zhàn)略的落地和實施;2018年公司在原有教育業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，收購中文未來100%股權(quán)，導(dǎo)入了大語文學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)。截至2021年3月31日，公司大語文直營學(xué)習(xí)中心數(shù)量為98個，加盟學(xué)習(xí)中心數(shù)量為384個。近兩年，大語文已經(jīng)成為公司的主要業(yè)務(wù)，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重從2018年的9.24%提高至2021年一季度的53.66%。

此外，公司主要對主營業(yè)務(wù)收入和利潤下降、學(xué)習(xí)中心數(shù)及學(xué)員數(shù)量下降的風(fēng)險進行提示。公司全資子公司中文未來還存在業(yè)績承諾無法實現(xiàn)的風(fēng)險。

學(xué)大教育回應(yīng)“雙減政策”影響：K12教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)預(yù)計受影響

學(xué)大教育稱，業(yè)務(wù)主要是為國內(nèi)有輔導(dǎo)需求的學(xué)生提供個性化的教育培訓(xùn)服務(wù)，生源主要為義務(wù)教育階段以及普通高中階段學(xué)生。其中義務(wù)教育階段的學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)預(yù)計將受到影響可能較大。

結(jié)合公司近年運營情況，公司教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比近99%，其中，高中階段營業(yè)收入占教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入約60%，義務(wù)教育階段營業(yè)收入占教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入約40%，其中，初三階段營業(yè)收入占教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入約20%?！兑庖姟返膶嵤╊A(yù)計將對公司主營業(yè)務(wù)收入、利潤等產(chǎn)生一定影響。此外，根據(jù)新的行業(yè)政策，公司在相關(guān)學(xué)科類教學(xué)網(wǎng)點開設(shè)、對外融資、培訓(xùn)內(nèi)容、培訓(xùn)時間、培訓(xùn)收費等方面預(yù)計也會受到不同程度影響。

勤上股份：“雙減政策”將對子公司龍文教育產(chǎn)生重大影響

勤上股份公告，全資子公司龍文教育是一家全國性教育培訓(xùn)機構(gòu)，主要為國內(nèi)K12階段的學(xué)生進行學(xué)科類一對一課外輔導(dǎo)。鑒于龍文教育的營業(yè)收入和利潤比重已經(jīng)超過公司的50%，《意見》將對龍文教育和勤上股份的整體經(jīng)營情況產(chǎn)生重大不利影響。

具體影響包括：“非營利性機構(gòu)”的定位和可能的限價措施都將對龍文教育的盈利能力產(chǎn)生重大不利影響;

龍文教育原備案的線上學(xué)科類培訓(xùn)，將按標(biāo)準重新辦理審批手續(xù)，是否能夠通過審批存在不確定性;

龍文教育存在無法新設(shè)線下教學(xué)點的風(fēng)險和現(xiàn)存教學(xué)點存在不符合新規(guī)要求而無法通過審查而被關(guān)閉的風(fēng)險;

由于節(jié)假日、寒暑假、雙休日為傳統(tǒng)學(xué)科類培訓(xùn)的招生和課消核心時段，這一時段不得開展義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類培訓(xùn)，將對龍文教育現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生嚴重影響等。

此外，嚴禁隨意資本化運作，勤上股份可能無法對教育板塊涉及學(xué)科類教育培訓(xùn)領(lǐng)域進行持續(xù)投入，可能會影響龍文教育的業(yè)務(wù)發(fā)展;以及因并購龍文教育形成的商譽余額4.43億元，受此影響未來存在部分或全額減值的可能性等。

【后記】

可以肯定的是，如今，“雙減”這只靴子落地，將必然淘汰那些功利而短視的教培企業(yè)，甚至教培行業(yè)，短期內(nèi)想要回到“風(fēng)口”位置已然非常困難。

但并不意味著教育本身無可作為，也并不意味著相關(guān)從業(yè)者無可作為。在政策轉(zhuǎn)變下，學(xué)科類教育機構(gòu)該何去何從?

中信證券分析師對此表示，“雙減”政策僅僅是規(guī)范義務(wù)教育階段學(xué)科類培訓(xùn)的起點，未來還有大量的潛在配套政策和持續(xù)的嚴格監(jiān)管。對于學(xué)科類機構(gòu)，建議向以下幾個方向轉(zhuǎn)型：

1、高中階段培訓(xùn)：短期或沒有大的政策風(fēng)險。2、素質(zhì)類培訓(xùn)：政策較為鼓勵。但隨著資本的涌入和巨頭的逐漸入場，未來素質(zhì)類培訓(xùn)競爭或?qū)⒓觿　?、職業(yè)教育：政策非常鼓勵，但判斷未來同樣會針對職業(yè)培訓(xùn)機構(gòu)的預(yù)收款進行監(jiān)管，需要未雨綢繆。4、教育科技和教育信息化：前景明朗、充滿機遇。黃小毅、嘉嘉