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齊向東創(chuàng)立的奇安信(688561.SH)光環(huán)逐漸褪去。

奇安信成立于2014年，由原奇虎360總裁齊向東創(chuàng)立。2020年7月22日，成立僅6年，奇安信就沖上了科創(chuàng)板。在網絡安全備受關注的背景下，火速上市的奇安信收獲了無數光環(huán)。

然而，上市之前的兩大突出問題，在上市后依舊突出。

近日，奇安信披露了2021年半年度報告。今年上半年，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)-9.22億元，再度虧損，其較去年同期增虧2.30億元。

公開數據顯示，2017年至今年上半年，奇安信已經累計虧損32.53億元。奇安信的扭虧為盈似乎遙遙無期。

備受關注的應收賬款頑疾，奇安信似乎沒有絲毫改善，反而有愈演愈烈之勢。截至今年6月底，公司應收賬款賬面價值為20.07億元，占當期營業(yè)收入的137.84%，同比接近翻倍。

二級市場上，奇安信的表現平平。上市之初，其股價為142.66元/股，今年8月12日，其股價為96.68元/股，累計下跌32.23%。

上半年再虧損9.22億

奇安信處于虧損狀態(tài)，且虧損程度在加劇。

根據半年報，今年上半年，奇安信實現營業(yè)收入14.56億元，去年同期為10.07億元，同比增加4.49億元，增幅為44.54%。公司實現的凈利潤為虧損9.22億元，去年同期為虧損6.92億元，同比增加虧損2.30億元，增虧幅度為33.17%。公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損9.70億元，去年同期虧損7.13億元，同比增加虧損的金額為2.57億元，增虧幅度為35.89%。

實際上，不只是今年上半年虧損，近年來，奇安信持續(xù)虧損。

奇安信成立于2014年，至今已有7年，2020年7月登陸A股市場。

公開數據顯示，2016年至2019年，公司實現的營業(yè)收入分別為6.56億元、8.21億元、18.17億元、31.54億元，其中，2017年至2019年的同比增長率為25.11%、121.22%、73.61%，均為快速增長。2016年至2019年，公司實現的凈利潤分別為-1.24億元、-6.30億元、-8.72億元、-4.95億元，2017年至2019年的變動幅度分別為-409.98%、-38.41%、43.22%。

2017年至2019年，公司實現的扣非凈利潤分別為-6.40億元、-9.61億元、-6.88億元，同樣為連續(xù)虧損。

2020年，上市第一年，奇安信實現的營業(yè)收入為41.61億元，同比增長31.93%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-3.34億元、-5.39億元，仍然為虧損。

綜上，2017年至今年上半年，奇安信累計虧損32.53億元。剔除政府補助等非經常性損益后，其凈利潤累計虧損37.98億元。

長江商報記者發(fā)現，奇安信在IPO階段，市場就質疑其扭虧時間漫長。從過去幾年的經營數據看，奇安信的營業(yè)收入表現為快速增長，但凈利潤、扣非凈利潤持續(xù)虧損。截至今年6月底，公司未分配利潤為-34.21億元。

針對今年上半年虧損加劇現象，奇安信解釋稱，網絡安全產品及技術研發(fā)以及銷售和服務網絡的搭建完善需要大量投入。公司選擇了高研發(fā)投入且人員快速擴張的發(fā)展模式，為建設研發(fā)平臺、布局“新賽道”產品、提升攻防競爭力、建立全國應急響應中心，公司進行了大量投入，包括人員費用等。

奇安信的人員增長較快。去年6月底，公司員工總數為7004人，今年6月底為8187人，一年時間增加1183名。

作為一家技術驅動型企業(yè)，奇安信的研發(fā)投入較大。今年上半年，其研發(fā)投入為7.67億元，同比增長40.40%，增速基本上與營業(yè)收入增速同步。今年6月底，公司研發(fā)人員數量為2938人，占員工總數的35.89%。研發(fā)人員薪酬為5.55億元，較去年同期的4.65億元增加約0.90億元。研發(fā)人員平均薪酬18.89萬元，上年同期為17.45萬元。

奇安信稱，預計未來仍可能持續(xù)虧損，無法保證短期內實現盈利。

應收賬款超20億同比翻倍

研發(fā)驅動型企業(yè)，研發(fā)投入高并不意外，奇安信讓人意外的是，銷售費用畸高。

今年上半年，奇安信的虧損加劇，除了研發(fā)投入超40%外，銷售費用快速增長也是重要因素。

半年報顯示，今年上半年，奇安信的銷售費用為8.19億元，去年同期為6.13億元，同比增加2.06億元，增幅為33.65%。銷售費用占上半年營業(yè)收入的56.25%，這一比例超過不少藥企。

公司解釋稱，銷售相關人員數量、薪資水平上漲導致薪酬增加，且較去年同期新增股份支付費用，此外，銷售額增加導致相關業(yè)務費用增加所致。上半年，公司銷售人員的薪酬總額為5.44億元，去年同期為4.09億元，同比增長33.01%。

實際上，奇安信的銷售費用一直較高，且快速增長。2017年至2020年，其銷售費用分別為4.31億元、8億元、11.18億元、13.20億元，分別占當期營業(yè)收入的比重為52.50%、44.03%、35.45%、31.72%，這一比例雖然逐年下降，但依然較高。

銷售費用、研發(fā)投入雙高，奇安信究竟是研發(fā)驅動還是營銷驅動?

毫無疑問，研發(fā)投入和銷售費用吞噬了利潤，是奇安信持續(xù)虧損的重要原因之一。2017年至今年上半年，公司的銷售費用、研發(fā)投入的累計數分別為44.88億元、44.01億元，合計達88.89億元。

讓人意外的是，這幾年，公司投入的研發(fā)資金還低于銷售費用。

應收賬款居高不下是奇安信的頑疾，如今，這一頑疾不僅沒有消除跡象，反而愈演愈烈。

截至今年6月底，公司應收賬面賬面價值為20.07億元，占當期營業(yè)收入的比重為137.84%。去年同期，公司應收賬款為10.96億元，同比增加9.11億元，增幅為83.12%。

今年初，公司應收賬款賬面價值為18.59億元，今年6月底較年初不僅沒有減少，反而增加1.48億元。

2019年底，公司應收賬款賬面價值為12.97億元，2020年6月底為10.96億元，減少了2.01億元。

對比發(fā)現，今年上半年，一直備受詬病的應收賬款問題不僅未能有效解決，反而有擴大之勢。

二級市場上，奇安信的股價已經沒有了安全邊際。

上市一年零一個月，公司股價經歷了三次較為明顯波動。上市之初，其股價最高達142.66元/股，三個月后，也就是去年10月29日下探至84.52元/股。隨即反彈，今年1月6日沖高至140.83元/股，緊接著是下行，今年4月12日跌至87.65元/股。橫盤整理近三個月，7月初開始上漲，7月14日最高達130.29元/股，然后快速回落。今年8月12日，股價為96.68元/股。

K線圖顯示，雖然有三次波動，但高位時間短暫，下跌速度快，奇安信的股價多數時間處于下跌途中。長江商報記者魏度