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“富二代”創(chuàng)業(yè)，公司設立、增資款均來自父輩公司。然而，隨之而來的是，父輩公司財務危機爆發(fā)。

浙江濤濤車業(yè)股份有限公司(簡稱“濤濤車業(yè)”)就是這樣的一家快速發(fā)展壯大的公司，目前正在IPO，但被廣泛

質疑，父輩公司存在惡意轉移資產行為。

曹馬濤設立濤濤車業(yè)、向其增資等，款項均來自其父母控制的濤濤集團。不僅如此，濤濤車業(yè)還向濤濤集團收購資產、無償受讓專利、商標等。

長江商報記者發(fā)現，濤濤車業(yè)與濤濤集團等關聯方的關系剪不斷理還亂，不僅僅是關聯交易頻繁，且存在供應商重疊等問題。

濤濤車業(yè)專注于戶外休閑娛樂兼具短途交通代步功能的汽動車、電動車及其配件、用品研發(fā)、生產和銷售，超過90%的收入來自境外市場。

2020年，濤濤車業(yè)實現的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為2.11億元，同比增長近2倍。這一增速遠遠超過A股公司春風動力等同行。

與之相關的是，濤濤車業(yè)研發(fā)費率行業(yè)墊底，公司產品退貨率較高。

二代創(chuàng)業(yè)過億資金輸血成謎

濤濤車業(yè)IPO的障礙，可能是與濤濤集團混為一團。

根據招股書等公開信息，上世紀七十年代，浙江省麗水市縉云縣的曹桂成開始經商，通過家禽貿易、戲裝及爐具加工銷售積累了大筆財富。1985年，曹桂成兒子曹躍進開始經營五金鑄造生意，并于2004年與妻子馬文輝共同創(chuàng)立濤濤集團，主要聚焦于安全門領域。

曹馬濤是家中獨子，以“濤濤集團業(yè)務繁雜，不符合未來發(fā)展定位”為由無意接班。最終他決定自主創(chuàng)業(yè)，并于2015年9月創(chuàng)立濤濤車業(yè)。這一年，他31歲。

招股書披露稱，在創(chuàng)業(yè)之前，曹馬濤在美國全地形車、摩托車等相關市場深耕多年，具有豐富的行業(yè)與市場經驗，創(chuàng)業(yè)正是基于自身對行業(yè)和市場的判斷及個人興趣。

濤濤車業(yè)設立之時，由曹馬濤和濤濤集團共同發(fā)起，注冊資本為3000萬元，股份總數為3000萬股，其中，2850萬股由曹馬濤認購。

2017年6月，濤濤車業(yè)第一次增資，新增注冊資本4500萬元，由中濤投資全額認購。中濤投資系曹馬濤全資控股公司。

一個月后，濤濤車業(yè)迎來首次股權轉讓，濤濤集團將其所持濤濤車業(yè)150萬股股份協(xié)議轉讓給曹俠淑，每股價格為1.29元，交易總價192.58萬元。曹俠淑系曹馬濤妹妹。

至此，濤濤車業(yè)成為曹馬濤兄妹二人持股的公司。

2018年10月，濤濤車業(yè)第三次增資，由眾久投資認購385萬股，眾邦投資認購75萬股，新增股份認購價格為每股8元。眾久投資、眾邦投資為曹俠淑控制的合伙企業(yè)，本次增資合計出資3091.92萬元。

綜上，設立及增資濤濤車業(yè)，曹馬濤、曹俠淑分別出資7350萬元、3284.50萬元。這些合計1.06億資金來源在哪里呢?濤濤集團!

根據招股書，設立之時的2850萬元認購款、首次股權轉讓的192.58萬元，源于祖父曹桂成的贈與。其中，2850萬元，90萬元現金直接存入曹馬濤賬戶，2760萬元來源于曹桂成個人銀行賬戶，但該賬戶卻同濤濤集團、曹躍進以及馬文輝混用，最終這筆巨資由濤濤集團銀行賬戶轉給曹馬濤。同樣，192.58萬元也是由濤濤集團銀行賬戶轉給曹俠淑的。

超3000萬元贈與，是真是假，難以判斷。

4500萬元增資款，其中700萬元明確為濤濤集團借款，剩余3800萬元則來源于出售廠房和馬文輝、曹俠淑及曹馬濤名下的上海別墅。此后，這筆款項陸續(xù)通過馬文輝和曹桂城賬戶支付給濤濤集團，再以償還債務的名義轉給了曹馬濤。

濤濤集團為何又欠下了曹馬濤3800萬元債務?

招股書稱，濤濤集團經營過程中存在曹桂成、曹躍進、馬文輝個人資金與濤濤集團資金混同的情形。曹桂成支付給曹馬濤的前述資金系曹桂成作為家族族長支持長孫創(chuàng)業(yè)意志而對曹馬濤的贈與，支付給曹俠淑的資金系曹桂成基于個人意志對曹俠淑的贈與，是家族資產的一種分配。

曹俠淑的3091.92萬元增資款，是來自濤濤集團的借款。根據濤濤車業(yè)回復問詢，該筆借款以債權債務抵銷形式而結清。2017年，濤濤集團、呂高亮等被建行金華分行以金融借款合同糾紛起訴至法院，法院報判令濤濤集團等支付借款本息金3875.44萬元，曹俠淑通過華融資產管理公司浙江省分公司受讓了上述債權資產。

問題在于，曹俠淑受讓上述3875.44萬元債權資產的資金又來自何處，招股書并未披露。

難以厘清的關聯交易

上億資金成謎，濤濤車業(yè)的關聯交易也是一大謎團。

成立于2015年的濤濤車業(yè)堪稱是高速成長。

單純從經營業(yè)績數據看，2017年，濤濤車業(yè)實現營業(yè)收入4.86億元，凈利潤0.27億元。2018年，營業(yè)收入6.16億元、凈利潤0.39億元。到2019年，營業(yè)收入為7.52億元，同比增長21.93%，而凈利潤為0.72億元，同比增幅為84.04%，凈利潤增速明顯高于營業(yè)收入。

2020年，更為神奇。這一年，公司實現的營業(yè)收入為13.86億元，同比增長84.33%，凈利潤猛增至2.11億元，增速高達193.88%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.83億元，同比增速也達到194.59%，增速驚人。

凈利潤、扣非凈利潤接近兩倍的增速，遠遠高于同行業(yè)上市公司春風動力、隆鑫通用等。

今年上半年，公司實現的營業(yè)收入為9.26億元，同比增長91.37%，凈利潤為0.99億元、扣非凈利潤0.91億元，同比分別增長16.20%、32.67%。

為何在2019年、2020年凈利潤同比增速遠超營業(yè)收入，而在今年上半年遠低于營業(yè)收入?從2017年到2020年，短短三年，凈利潤累計增長6.81倍。

濤濤車業(yè)的高速成長，與資產重組有關。

根據招股書，濤濤車業(yè)先后向濤濤集團等關聯方5次資產收購、3次股權收購以及無償受讓商標和專利。正是在完成這些收購之后，濤濤車業(yè)的經營業(yè)績大幅增長。

其中，2016年7月，濤濤車業(yè)向濤濤集團收購與全地形車、摩托車等相關的存貨及固定資產，交易價格2322.84萬元。備受質疑的是，濤濤車業(yè)在此次交易時，相關債務并未一同收購。對此，濤濤車業(yè)稱，由于原材料種類繁多、涉及供應商較多，如果將相關債務轉移給濤濤車業(yè)需要征得供應商同意，操作起來較復雜。

公開資料顯示，早在2010年，濤濤集團就開始涉足摩托車等業(yè)務，并具備60萬輛沙灘車、50萬輛摩托車和30萬輛電動車的年產能。

系列收購之后，濤濤車業(yè)與關聯方存在員工混用、客戶與供應商重合等諸多問題，濤濤車業(yè)與濤濤集團混為一團。如2018年至2020年，濤濤車業(yè)與濤濤集團分別存在71個、58個、61個重合供應商(剔除關聯方)。

實控人認定為何只有曹馬濤

從資金到資產，都來自關聯方，濤濤車業(yè)存在不少可疑之處。

本次IPO，濤濤車業(yè)擬在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函也曾追問，實際控制人認定、與關聯方供應商重疊、與關聯方員工混用且公司員工系統(tǒng)編號不連續(xù)、關聯方轉賬等諸多問題，而其首要問題就是實際控制人認定。

曹馬濤父親曹躍進是濤濤集團的實控人，同時擔任濤濤車業(yè)技術顧問。2017年3月29日至2020年3月28日的三年，曹馬濤曾“因工作需要出國時間較多，為考慮工作方便”為由，授權曹躍進代其行使?jié)凉嚇I(yè)董事長和總經理職權。

奇怪的是，曹躍進及其實際控制的企業(yè)，包括濤濤集團并未持有濤濤車業(yè)股份。

曹馬濤的妹妹曹俠淑直接間接控制有濤濤車業(yè)7.44%股權，2019年11月至今，曹俠淑任濤濤車業(yè)銷售員。

作為曹馬濤的親屬，又是超過5%的重要股東，曹俠淑未被推選為公司董監(jiān)高，是刻意為之還是另有原因不得而知。曹俠淑未被認定為實際控制人也讓人意外。

備受關注的是，濤濤集團及其子公司翔遠實業(yè)、曹躍進、馬文輝曾為浙江一勝特工模具股份有限公司、浙江大華電動工具有限公司、縉云縣新航金屬制品有限公司、浙江新瑞薄板有限公司、永康君威工具有限公司、佰奧工貿共計6家企業(yè)提供擔保，擔保貸款本金合計3.05億元，共計涉及12家銀行，因前述企業(yè)未能如期償還債務，致使?jié)凉瘓F及其子公司翔遠實業(yè)、曹躍進、馬文輝需要承擔擔保責任。截至目前，剩余需要承擔擔保責任但尚未償還的金額為1584.75萬元。

市場質疑，曹馬濤是在代曹躍進持股。還有一種聲音，那就是濤濤集團、曹躍進是為了規(guī)避債務而轉移資產。

對此，濤濤車業(yè)在回復問詢函時稱，受讓濤濤集團及其子公司、曹躍進資產定價公允，收購資金已經支付完畢，并非濤濤集團、曹躍進為逃避債務惡意無償或低價轉移財產。

濤濤車業(yè)的持續(xù)成長性也備受關注。

作為一家高新技術企業(yè)，近幾年，濤濤車業(yè)的研發(fā)費率持續(xù)下降，2020年，其研發(fā)投入為3827.18萬元，占營業(yè)收入的2.76%。同期，同業(yè)可比上市公司春風動力、隆鑫通用、北極星、九號機器人、力帆股份、錢江摩托的這一指標值分別為5.22%、3.56%、4.21%、7.70%、4.08%、4.59%，濤濤車業(yè)的研發(fā)費率墊底，且其研發(fā)費率低于3%，已經不符合高新技術企業(yè)認定標準。

濤濤車業(yè)退貨率較高。公司前五大客戶中，沃爾瑪和亞馬遜均存在較高的退貨率。

2018年至2020年，沃爾瑪退貨率為8.45%、8.8%、7.33%，亞馬遜的退貨率為10.53%、8.75%、13.02%。

濤濤車業(yè)稱，亞馬遜平臺統(tǒng)一規(guī)定“消費者收貨30日內可以無理由退換貨”，因此，導致線上銷售產品有一定的退貨比例。

實際上，線下銷售也存在一定的退貨比例，上述同期，濤濤車業(yè)境外電動車及其他產品的線下銷售退貨率分別為16.70%、5.22%、5.71%。

退貨率較高一定程度上說明產品存在質量問題或者是性價比不高。濤濤車業(yè)還因產品質量糾紛卷入訴訟。