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圖/IC

12月5日，A股上市銀行迎來(lái)普漲。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，12月5日收盤(pán)42家上市銀行全部收漲，其中招商銀行、平安銀行、寧波銀行三家銀行漲幅超過(guò)4%，中信銀行、郵儲(chǔ)銀行、杭州銀行漲幅超過(guò)3%，另有11只銀行漲幅超過(guò)2%。

【資料圖】

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行股本輪上漲主要源于多重利好加持。而在地產(chǎn)政策利好頻出、防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化、金融監(jiān)管層“寬信用”政策等因素影響之下，銀行股估值表現(xiàn)的因素有望在不同階段發(fā)揮作用，銀行板塊偏強(qiáng)表現(xiàn)或延續(xù)至明年年初，后續(xù)不排除銀行股估值中樞系統(tǒng)性抬升的可能性。

對(duì)于銀行業(yè)明年的業(yè)績(jī)情況，市場(chǎng)普遍保持樂(lè)觀，在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的情況下，銀行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)“豐收之年”。分析人士預(yù)計(jì)，2023年銀行資產(chǎn)規(guī)模將穩(wěn)健擴(kuò)張，信用成本穩(wěn)中有降，A股上市銀行整體盈利增速將達(dá)6%左右，將達(dá)到2015年以來(lái)較高水平。

地產(chǎn)融資政策暖風(fēng)頻吹，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力修復(fù)

部分A股上市銀行的股價(jià)自上周起已經(jīng)開(kāi)始有所回升。分個(gè)股來(lái)看，11月28日-12月2日，平安銀行上周漲幅高達(dá)6%，招商銀行漲幅達(dá)4.2%，寧波銀行則達(dá)到3%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房地產(chǎn)融資政策暖風(fēng)頻吹是重要的原因之一。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰表示，房地產(chǎn)行業(yè)重資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，我國(guó)商業(yè)銀行4到5成的貸款直接或間接與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)。無(wú)論是從信用擴(kuò)張還是從資產(chǎn)質(zhì)量角度，地產(chǎn)鏈景氣度都是影響銀行板塊表現(xiàn)的重要變量。

“歷史上，銀行股與地產(chǎn)股走勢(shì)相關(guān)系數(shù)大致在0.6到0.7之間。但今年下半年開(kāi)始，這一相關(guān)性直線上升?！睋?jù)王一峰測(cè)算，11月以來(lái)，地產(chǎn)股與銀行股共振效應(yīng)明顯，近乎同漲同跌，相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.98。而近期一系列房地產(chǎn)融資政策更多聚焦支持房地產(chǎn)供給側(cè)，主動(dòng)向市場(chǎng)釋放了積極的正面信號(hào)。

近期，房地產(chǎn)托底政策“三箭齊發(fā)”，越來(lái)越多的銀行為優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)提供信貸額度。據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者初步統(tǒng)計(jì)，目前已有至少15家銀行為房地產(chǎn)企業(yè)提供了超過(guò)3萬(wàn)億元的意向授信額度。同時(shí)，多層次保交樓政策密集出臺(tái)，有力扼制了部分項(xiàng)目長(zhǎng)期爛尾導(dǎo)致的斷貸和按揭風(fēng)險(xiǎn)。

“房地產(chǎn)托底目標(biāo)明確，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期化解，利好信用成本。”中信建投發(fā)布的最新研報(bào)指出，自去年下半年以來(lái)，始于部分高風(fēng)險(xiǎn)房企的局部風(fēng)險(xiǎn)在全行業(yè)漫無(wú)邊際地?cái)U(kuò)散，最終演變成房地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和銀行業(yè)大面積不良暴露的預(yù)期，導(dǎo)致了銀行板塊數(shù)輪大幅下跌，并持續(xù)壓制行業(yè)估值。而房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的逐步化解，將扭轉(zhuǎn)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期，釋放估值修復(fù)動(dòng)能。

防疫政策持續(xù)優(yōu)化，有助信貸需求回升

自上周末開(kāi)始，多地已宣布優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施，越來(lái)越多的城市已明確部分公共場(chǎng)所將不再查驗(yàn)核酸檢測(cè)陰性證明。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一利好消息不僅讓消費(fèi)等行業(yè)板塊迎來(lái)大漲，亦對(duì)銀行信貸未來(lái)形成利好。

“疫情防控優(yōu)化釋放經(jīng)濟(jì)活力，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)?！蓖跻环逭J(rèn)為，伴隨著疫情防控措施逐步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)活力有望進(jìn)一步修復(fù)、居民消費(fèi)場(chǎng)景約束相應(yīng)得到一定釋放。

中信建投亦認(rèn)為，此前防疫政策壓制企業(yè)信貸需求，而當(dāng)前持續(xù)優(yōu)化防疫政策將有望驅(qū)動(dòng)銀行投放價(jià)穩(wěn)量升，利好銀行營(yíng)收。當(dāng)前防疫政策正在持續(xù)優(yōu)化，盡可能減小對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的沖擊應(yīng)是重要目標(biāo)之一。

中信建投預(yù)計(jì)，企業(yè)的生產(chǎn)秩序和經(jīng)營(yíng)決策將逐步回歸正常狀態(tài)，此前被壓制的信貸需求將得到釋放，2023年，銀行投放有望迎來(lái)價(jià)穩(wěn)量升的良好局面，息差和營(yíng)收壓力將得到有效緩解。

天風(fēng)證券銀行首席分析師郭其偉則認(rèn)為，在“保交樓”、疫情防控政策調(diào)整的背景下，居民收入預(yù)期有望加速改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好和購(gòu)房熱情都有望回暖，有望推動(dòng)銀行板塊估值加速修復(fù)。

此外，王一峰還預(yù)計(jì)，2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)或設(shè)定較高，經(jīng)濟(jì)回暖亦將驅(qū)動(dòng)銀行信貸復(fù)蘇。進(jìn)入12月，中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重要會(huì)議將相繼召開(kāi)，將對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)工作繪制藍(lán)圖，可能對(duì)2023年設(shè)定較高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。在此情形下，“三駕馬車(chē)”中投資端將承擔(dān)更大增長(zhǎng)責(zé)任，由此帶動(dòng)銀行板塊順周期表現(xiàn)，甚至不排除出臺(tái)”一攬子"經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、以及更大強(qiáng)度的政府投資，推動(dòng)明年1季度再度形成“信貸脈沖”預(yù)期。

銀行明年能否迎來(lái)“豐收之年”？

在多重利好之下，2023年中國(guó)的銀行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)穩(wěn)健發(fā)展。中銀研究預(yù)計(jì)，2023年商業(yè)銀行資產(chǎn)、負(fù)債增速繼續(xù)保持10%左右的穩(wěn)健水平。而隨著商業(yè)銀行對(duì)營(yíng)收端和成本端的快速調(diào)整，凈利潤(rùn)將回歸常態(tài)化增長(zhǎng)模式，增速水平維持在6%左右。

“營(yíng)收結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，息差收窄態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)有所放緩，信貸規(guī)模持續(xù)增加，以量補(bǔ)價(jià)依然是未來(lái)一段時(shí)間利息收入的增長(zhǎng)邏輯?！敝秀y研究指出，隨著理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，理財(cái)業(yè)務(wù)將進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)健提升勢(shì)頭，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比進(jìn)一步增加，非息收入在銀行營(yíng)收中發(fā)揮更加重要的作用。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計(jì)，隨著房地產(chǎn)政策大幅放松，房企違約風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑾陆?，這亦將讓銀行的資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，信用成本亦將延續(xù)小幅下行趨勢(shì)。

中銀研究認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況將逐步改善，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量防控壓力將繼續(xù)減小，有望進(jìn)一步降低撥備計(jì)提，在釋放盈利的同時(shí)增加信貸投放，強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。預(yù)計(jì)不良貸款余額小幅上漲，不良貸款率延續(xù)下行趨勢(shì)。

此外，中信建投認(rèn)為，2023年將是銀行板塊的“豐收之年”，各類(lèi)頭部銀行均能提估值，區(qū)域性銀行靠業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，股份行靠風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，江浙、成渝地區(qū)銀行營(yíng)收和利潤(rùn)增速將保持今年的強(qiáng)勁勢(shì)頭及領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，股份行在經(jīng)歷了今年地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的下跌后，估值亦有顯著修復(fù)需求。

編輯王進(jìn)雨

校對(duì) 柳寶慶