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退出新三板兩年后，廣西百菲子公司百菲乳業(yè)近期在廣西證監(jiān)局申請(qǐng)上市輔導(dǎo)備案，向滬市主板發(fā)起沖刺。

廣西百菲轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板早有預(yù)兆。在掛牌新三板的兩年多里，廣西百菲的營(yíng)收重心完成了從學(xué)生奶向百菲酪系列高端水牛奶的轉(zhuǎn)變，并依靠線(xiàn)上流量紅利實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。不過(guò)，廣西百菲也多次觸及食品安全問(wèn)題。

2020年4月，廣西百菲變更經(jīng)營(yíng)范圍，并將原主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至控股子公司百菲乳業(yè)，當(dāng)時(shí)就有觀點(diǎn)判斷其此舉意在上市。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，隨著線(xiàn)上紅利結(jié)束、水牛奶競(jìng)爭(zhēng)者涌入以及消費(fèi)市場(chǎng)有待恢復(fù)，百菲乳業(yè)想要保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在難度，水牛奶作為小眾品類(lèi)未來(lái)增長(zhǎng)空間有限。一旦巨頭下場(chǎng)，水牛奶賽道競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

(資料圖片)

沖刺上交所主板

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，廣西百菲乳業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“百菲乳業(yè)”）日前向廣西證監(jiān)局申請(qǐng)上市輔導(dǎo)備案，擬向上交所主板發(fā)起沖刺，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)融證券股份有限公司。依照安排，百菲乳業(yè)將于2023年6月開(kāi)始接受輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)摸底調(diào)查、匯總問(wèn)題，至2024年1月左右進(jìn)入鞏固輔導(dǎo)成果、進(jìn)行考核評(píng)估階段。

這并非百菲乳業(yè)首次接觸資本市場(chǎng)。資料顯示，百菲乳業(yè)母公司前身廣西百?gòu)?qiáng)水牛奶業(yè)股份有限公司建立于2003年5月，2018年6月掛牌新三板，2020年4月更名為“廣西百菲投資股份有限公司”（簡(jiǎn)稱(chēng)“廣西百菲”），經(jīng)營(yíng)范圍也從乳制品銷(xiāo)售等變更為實(shí)業(yè)投資與企業(yè)管理，并將原主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至控股子公司廣西百菲乳業(yè)股份有限公司。2021年3月29日，廣西百菲正式退出新三板。

針對(duì)廣西百菲更名、變更業(yè)務(wù)范圍、摘牌等系列舉動(dòng)，乳業(yè)專(zhuān)家宋亮當(dāng)時(shí)接受新京報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)判斷，廣西百菲或有意謀求A股上市，如今這一猜測(cè)隨著百菲乳業(yè)進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案而得以印證。

輔導(dǎo)備案報(bào)告顯示，百菲乳業(yè)成立于2017年，注冊(cè)資本約3583.17萬(wàn)元，廣西百菲直接持股87.97%，為控股股東。另?yè)?jù)天眼查信息，廣西百菲目前持有百菲乳業(yè)99.43%的股份，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳守允為公司實(shí)控人，合計(jì)持股比例約84.8%。截至發(fā)稿，廣西百菲由吳守允、吳守造二人持股，百菲乳業(yè)其他兩名股東也均為自然人，這意味著可能尚未有機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入該公司。

不過(guò)據(jù)消息人士了解，一位有頭部乳企從業(yè)經(jīng)歷的業(yè)內(nèi)人士有意投資百菲乳業(yè)，結(jié)合后者進(jìn)入上市輔導(dǎo)備案階段，投資人引進(jìn)速度或?qū)⒓涌臁?/p>

百菲乳業(yè)尚未披露招股說(shuō)明書(shū)，但其市場(chǎng)表現(xiàn)可以從摘牌前的廣西百菲財(cái)報(bào)中窺見(jiàn)一二。

公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，2015年到2017年前10月，廣西百菲營(yíng)收分別為3093.2萬(wàn)元、3386.28萬(wàn)元、2397.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為304.78萬(wàn)元、91.67萬(wàn)元、115.06萬(wàn)元。其中，“學(xué)生飲用奶”占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40%以上，而政府補(bǔ)貼占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例一度達(dá)到77.73%。彼時(shí)，廣西百菲產(chǎn)品在廣西的銷(xiāo)售額占比達(dá)90%以上，尤其是南寧、欽州及周邊地區(qū)，對(duì)區(qū)域經(jīng)營(yíng)的依賴(lài)性較大。

2018年，廣西百菲加大了旗下百菲酪水牛奶系列產(chǎn)品的促銷(xiāo)力度，宣稱(chēng)在上海、北京、廣州等一線(xiàn)城市打開(kāi)市場(chǎng)，同期營(yíng)收為7973.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)163.91%；凈利潤(rùn)為415.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)228.78%；百菲酪水牛奶系列銷(xiāo)售收入占到廣西百菲收入的63.5%。

而2019年財(cái)報(bào)顯示，百菲酪系列高端水牛奶產(chǎn)品主要的消費(fèi)群體在北上廣以及華東市場(chǎng)，產(chǎn)品出廠價(jià)定位高，產(chǎn)銷(xiāo)量是上年同期的3倍多，收入占比提升至88.64%，由此帶動(dòng)廣西百菲乳制品收入同比增長(zhǎng)278.84%，且因品牌效應(yīng)帶動(dòng)乳飲料銷(xiāo)量增長(zhǎng)21.47%。同期，廣西百菲營(yíng)收為2.83億元，同比增長(zhǎng)254.92%；凈利潤(rùn)為6887.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1536.41%。2020年上半年，“百菲酪”銷(xiāo)售收入已占到廣西百菲收入的94.64%。

大賣(mài)之下食安問(wèn)題頻發(fā)

多方信息顯示，百菲酪水牛奶之所以大賣(mài)，與其網(wǎng)紅路線(xiàn)有關(guān)。

2020年4月，百菲乳業(yè)與天貓、聚劃算簽約，計(jì)劃在三年內(nèi)持續(xù)打造新消費(fèi)場(chǎng)景、新供給模式。同年5月，廣西百菲在官網(wǎng)發(fā)文稱(chēng)，百菲酪在聚劃算整體銷(xiāo)量走高，成交同比增幅4020%，環(huán)比日銷(xiāo)增幅3000%，新客占比88.7%，成為天貓頭部品牌。

另?yè)?jù)百菲酪官方微信2021年6月披露的“618戰(zhàn)報(bào)”，其位列當(dāng)年電商全平臺(tái)水牛奶類(lèi)目銷(xiāo)售額第一，超過(guò)行業(yè)增速3倍多。百菲乳業(yè)在該條微信中稱(chēng)，“數(shù)字化平臺(tái)的裂變爆發(fā)，讓百菲酪得以觸達(dá)全國(guó)增加廣闊的人群，華東板塊的異軍突起，強(qiáng)勢(shì)撼動(dòng)了華南大區(qū)的霸主地位。同時(shí)，90后、00后年輕一代購(gòu)買(mǎi)力的入局，革新了百菲酪的用戶(hù)圈層?！?/p>

不過(guò)伴隨在直播帶貨、社群營(yíng)銷(xiāo)、電商渠道的持續(xù)投入，百菲酪的銷(xiāo)售費(fèi)用也水漲船高。2019年、2020年上半年，廣西百菲銷(xiāo)售費(fèi)用分別同比增加345%、244.4%，主要系產(chǎn)銷(xiāo)量大，相應(yīng)的銷(xiāo)售人工費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)、電商平臺(tái)服務(wù)費(fèi)等增加所致。相比之下，廣西百菲同期研發(fā)費(fèi)用均為零。

2022年、2023年，百菲酪未對(duì)外公布“618戰(zhàn)報(bào)”。而所謂“人紅是非多”，2021年1月26日，廣西百菲在官方微博發(fā)布聲明，稱(chēng)有營(yíng)銷(xiāo)號(hào)捏造百菲酪水牛奶“疑似變質(zhì)、店鋪關(guān)門(mén)”等信息，“與事實(shí)嚴(yán)重不符，對(duì)公司和品牌造成不利影響”。為保證消費(fèi)體驗(yàn)，百菲酪旗艦店在生產(chǎn)線(xiàn)調(diào)整期間曾短時(shí)間下架商品，2021年1月21日已恢復(fù)正常銷(xiāo)售。

此外，廣西百菲也多次被檢出食品安全隱患。2020年6月，廣西壯族自治區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布的對(duì)9家食品生產(chǎn)企業(yè)檢查情況顯示，百菲乳業(yè)在整改情況、生產(chǎn)場(chǎng)所、設(shè)備設(shè)施、原輔料管理制度、物料儲(chǔ)存和分發(fā)制度、過(guò)程管理制度、人員管理制度、檢驗(yàn)管理制度、食品安全自查和事故處置等9個(gè)方面共16個(gè)檢查項(xiàng)目中存在問(wèn)題，要求百菲乳業(yè)認(rèn)真整改。

2021年3月26日，百菲乳業(yè)因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的水牛純奶，被廣西靈山縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局沒(méi)收違法所得3024.63元，并被處以貨值金額（40476元）7倍罰款283332元。

2021年7月，針對(duì)東莞市市場(chǎng)監(jiān)管局通報(bào)的標(biāo)稱(chēng)百菲乳業(yè)生產(chǎn)的1批次“百菲酪”水牛高鈣奶鈣含量不合格。百菲乳業(yè)解釋稱(chēng)，其涉事批次水牛高鈣奶出廠檢驗(yàn)、留樣、召回產(chǎn)品鈣含量符合國(guó)標(biāo)《預(yù)包裝食品營(yíng)養(yǎng)標(biāo)簽通則》要求，但未向抽檢機(jī)構(gòu)提出復(fù)檢要求。

上市后維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存疑

據(jù)上述消息人士了解，百菲乳業(yè)如今業(yè)績(jī)規(guī)?；蛟?億元左右，在水牛奶細(xì)分市場(chǎng)中份額靠前。百菲酪之所以在近幾年爆發(fā)，一方面源于其網(wǎng)紅屬性，另一方面也與水牛奶等特種奶增速加快有關(guān)。2022年，我國(guó)純牛奶市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)6.5%。相比之下，水牛奶市場(chǎng)增速可達(dá)到20%以上，且利潤(rùn)空間較普通牛奶更大。

據(jù)《2023年京東牛奶趨勢(shì)洞察白皮書(shū)》顯示，消費(fèi)者對(duì)牛奶產(chǎn)品提出了更多精細(xì)化、個(gè)性化的要求，主要產(chǎn)區(qū)集中在廣西、云南等地區(qū)的水牛奶銷(xiāo)售額同比增速達(dá)到65%，成為當(dāng)下熱度頗高的一類(lèi)小眾奶。

市場(chǎng)熱度的持續(xù)上升吸引越來(lái)越多的玩家入局，百菲乳業(yè)面臨皇氏集團(tuán)、桂牛乳業(yè)、石埠乳業(yè)、樂(lè)純、認(rèn)養(yǎng)、億小瓶、隔壁劉奶奶、南國(guó)乳業(yè)等水牛奶企業(yè)和品牌的競(jìng)爭(zhēng)。

廣西百菲曾在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中表示，從廣西區(qū)域看，越來(lái)越多的水牛奶加工企業(yè)從事奶水牛的養(yǎng)殖，往產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖、生產(chǎn)一體化經(jīng)營(yíng)，增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

如今，包括皇氏集團(tuán)、石埠乳業(yè)、樂(lè)純?cè)趦?nèi)的水牛奶企業(yè)也在借力新零售渠道擴(kuò)大水牛奶產(chǎn)品銷(xiāo)售。皇氏集團(tuán)2022年財(cái)報(bào)顯示，“作為國(guó)內(nèi)水牛奶龍頭企業(yè)，公司水牛奶產(chǎn)品隨著新零售及直播渠道的拓展，市場(chǎng)表現(xiàn)突出，逐漸走向全國(guó)?！?/p>

一位布局水牛奶產(chǎn)品的乳業(yè)人士向新京報(bào)記者坦言，水牛奶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)內(nèi)預(yù)估相關(guān)液奶市場(chǎng)規(guī)模在50億元左右，盡管增速跑贏行業(yè)大盤(pán)，但仍屬于小眾奶范疇，參與者多為中小乳企，尚未有全國(guó)性的乳業(yè)巨頭參與競(jìng)爭(zhēng)?！拔艺J(rèn)為未來(lái)一定會(huì)有頭部品牌進(jìn)入水牛奶賽道，就像駱駝奶粉那樣，到時(shí)真正的競(jìng)爭(zhēng)才開(kāi)始?！?/p>

該乳業(yè)人士的預(yù)測(cè)正逐漸變成現(xiàn)實(shí)。2023年5月，皇氏集團(tuán)宣布將持有的云南皇氏來(lái)思爾乳業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“來(lái)思爾乳業(yè)”）32.8996%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給君樂(lè)寶乳業(yè)。資料顯示，來(lái)思爾乳業(yè)成立于2001年4月，2022年?duì)I收、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)分別約為13.04億元、3534.04萬(wàn)元、2.98億元，旗下?lián)碛小澳Ψ扑！钡绕放疲?023年投建的一個(gè)千頭規(guī)模奶水牛養(yǎng)殖場(chǎng)將投入運(yùn)營(yíng)。這意味著君樂(lè)寶在鞏固西南地區(qū)奶源和市場(chǎng)布局的同時(shí)，也通過(guò)此次收購(gòu)間接涉足水牛奶市場(chǎng)。

值得注意的是，水牛奶的價(jià)盤(pán)已較三年前有所下降。2021年2月，百菲酪天貓旗艦店，一箱（200ml、12盒）純水牛奶的原價(jià)達(dá)89.8元，活動(dòng)價(jià)為64.8元，如今券后價(jià)可低至45.91元。

據(jù)上述乳業(yè)人士分析，百菲酪水牛奶價(jià)格下調(diào)一方面與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)，另一方面也是意圖提高銷(xiāo)量。近兩年，水牛奶公斤成本在6元到12元之間，約是普通牛奶的2—3倍，這也推高了品類(lèi)售價(jià)，因此調(diào)低售價(jià)也意味著犧牲一部分毛利，“原來(lái)一盒牛奶七八元，消費(fèi)者不太能接受。”

乳業(yè)專(zhuān)家宋亮認(rèn)為，百菲乳業(yè)能夠進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，說(shuō)明其業(yè)績(jī)體量已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模，如果附帶上游水牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)上市存在可能性，但上市后如何保持業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)有難度?！澳壳熬€(xiàn)上紅利差不多已經(jīng)結(jié)束，水牛奶市場(chǎng)出現(xiàn)了很多產(chǎn)品，再加上整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境有待恢復(fù)，百菲乳業(yè)未來(lái)面對(duì)的挑戰(zhàn)會(huì)很大?！贝送?，受制于奶水牛養(yǎng)殖規(guī)模和品類(lèi)小眾等特征，宋亮認(rèn)為水牛奶未來(lái)市場(chǎng)空間有限。

新京報(bào)記者注意到，百菲乳業(yè)近兩年推出了酸奶、乳飲料等新品，但仍以各類(lèi)純水牛奶為主，品類(lèi)相對(duì)單一。針對(duì)百菲乳業(yè)近兩年業(yè)績(jī)、投資人引進(jìn)情況、水牛奶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、線(xiàn)上線(xiàn)下渠道布局、如何打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘等問(wèn)題，7月6日，新京報(bào)記者聯(lián)系百菲乳業(yè)方面并按要求發(fā)送采訪(fǎng)提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

新京報(bào)首席記者 郭鐵

編輯 祝鳳嵐

校對(duì) 趙琳