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7月11日，央行發(fā)布《2023年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，今年上半年我國(guó)人民幣貸款增加15.73萬(wàn)億元，其中6月人民幣貸款增加3.05萬(wàn)億元，同比多增2296億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在季節(jié)性效應(yīng)和政策加力下，6月新增信貸明顯回升，信貸結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。但近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程放緩，終端需求仍不強(qiáng)，物價(jià)延續(xù)低位運(yùn)行，亟需政策進(jìn)一步加力穩(wěn)固。

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招聯(lián)金融首席研究員董希淼亦指出，6月份金融數(shù)據(jù)觸底反彈，表明隨著支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的政策措施陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)信心和預(yù)期回暖，融資需求有所修復(fù)。但也要正視宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的不足和問(wèn)題，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的一攬子政策措施應(yīng)全面出臺(tái)、盡快實(shí)施，盡最大努力穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭。

6月信貸創(chuàng)歷史同期新高 企業(yè)與住戶貸款均大幅放量

6月人民幣信貸再度重回漲勢(shì)，并且創(chuàng)下歷史同期的新高。半年末效應(yīng)和政策驅(qū)動(dòng)下，6月信用擴(kuò)張?jiān)俣燃铀?，全月人民幣貸款增加3.05萬(wàn)億元，且在高基數(shù)基礎(chǔ)上仍同比多增2400億元，環(huán)比大幅多增1.69萬(wàn)億元。其中，企業(yè)與住戶貸款均大幅放量。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)端信貸仍是人民幣貸款增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。央行數(shù)據(jù)顯示，6月企（事）業(yè)單位貸款增加2.28萬(wàn)億元，同比、環(huán)比分別多增687億元、1.42萬(wàn)億元。其中，企業(yè)短貸和中長(zhǎng)貸分別增加7449億元、1.59萬(wàn)億元，分別同比多增543億元、1436億元。

事實(shí)上，在“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”下，4-5月信貸投放節(jié)奏有所放緩，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變。6月信貸為何出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)？

溫彬認(rèn)為，6月以來(lái)，逆周期調(diào)節(jié)政策加力，央行降息落地刺激投資和生產(chǎn)需求，在季末信貸沖量和政策繼續(xù)引導(dǎo)支持制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域作用下，企業(yè)貸款仍有支撐，企業(yè)中長(zhǎng)貸依然為新增信貸的重要拉動(dòng)力量。而票據(jù)融資減少821億元，同比大幅少增1617億元，結(jié)構(gòu)較去年明顯優(yōu)化。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金亦認(rèn)為，企業(yè)中長(zhǎng)期新增信貸同比多增，表明銀行對(duì)基建、制造業(yè)、科創(chuàng)、中小微企業(yè)等中長(zhǎng)期信貸的支持力度不減。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)適當(dāng)控制了票據(jù)融資增長(zhǎng)，注重增強(qiáng)信貸投放的有效性，因此票據(jù)融資6月同比減少，意味著金融“脫虛就實(shí)”效果顯現(xiàn)。

居民部門(mén)信貸同比大漲 穩(wěn)就業(yè)、促消費(fèi)政策取得積極效果

6月居民貸款亦出現(xiàn)同比大漲。央行數(shù)據(jù)顯示，6月居民貸款新增9639億元，僅次于今年3月水平，同比大幅增加1157億元。其中，居民短貸增加4914億元，同比多增632億元。

溫彬認(rèn)為，端午小長(zhǎng)假、年中購(gòu)物節(jié)活動(dòng)對(duì)消費(fèi)起到支撐作用，降息落地進(jìn)一步刺激消費(fèi)需求，帶動(dòng)居民貸款明顯改善。王運(yùn)金亦指出，銀行下調(diào)信用貸、消費(fèi)貸等的利率較好地刺激了居民的資金需求。

住戶部門(mén)中長(zhǎng)期貸款亦呈現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。央行數(shù)據(jù)顯示，6月住戶部門(mén)中長(zhǎng)期貸款增加4630億元，同比多增463億元。溫彬認(rèn)為，6月地產(chǎn)銷(xiāo)售跌幅雖擴(kuò)大，但在按揭早償階段性放緩下，居民中長(zhǎng)貸較4-5月明顯改善。

東方金誠(chéng)宏觀首席分析師王青表示，在6月商品房銷(xiāo)售同比表現(xiàn)低迷的情況下，主要由房貸構(gòu)成的居民中長(zhǎng)期貸款同比意外多增。他認(rèn)為，這或與一些地區(qū)購(gòu)房首付成數(shù)下調(diào)，以及在加大信貸投放力度背景下，銀行在6月底之前集中發(fā)放按揭貸款有關(guān)。

6月新增社融增速放緩 高基數(shù)效應(yīng)等所致

央行數(shù)據(jù)顯示，6月新增社融4.22萬(wàn)億元，環(huán)比大幅多增2.66萬(wàn)億元，同比少增9726億元。結(jié)構(gòu)上，表內(nèi)人民幣貸款新增3.24萬(wàn)億元，位于高位，仍為新增社融的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。

溫彬表示，6月新增社融增速放緩，主要源于高基數(shù)效應(yīng)。在基數(shù)效應(yīng)下，政府債凈融資同比縮量1.08萬(wàn)億元至5388億元，為社融主要拖累；后續(xù)伴隨地方債發(fā)行加快有望觸底回升，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)社融的支撐。企業(yè)債券融資較5月季節(jié)性改善，凈融資水平與去年同期基本持平；委托、信托貸款和股票融資等實(shí)現(xiàn)同比多增。

王青亦指出，6月新增社融規(guī)模同比少增主要是由于去年要求新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債在上半年發(fā)行完畢，這導(dǎo)致去年6月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行量高達(dá)1.35萬(wàn)億，而今年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏更為平穩(wěn)，6月發(fā)行量較去年同期大幅下降。這導(dǎo)致今年6月政府債券融資同比少增1.08萬(wàn)億，對(duì)整體新增社融規(guī)模造成很大影響。

此外，王青還認(rèn)為，今年1-6月，在人民幣貸款同比多增逾2萬(wàn)億的情況下，社融累計(jì)同比僅多增4754億，主要拖累項(xiàng)是債券融資。其中，受專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏放緩影響，政府債券融資同比少增1.27萬(wàn)億；與此同時(shí)，在城投融資監(jiān)管政策偏緊，房企發(fā)債難度較大以及貸款利率下行推動(dòng)部分債券融資需求被貸款替代背景下，上半年企業(yè)債券融資同比少增7883億元。

下半年仍需持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng) 降息降準(zhǔn)或均有一定空間

在王運(yùn)金看來(lái)，上半年穩(wěn)健貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，寬信用取得較好效果。 下半年恢復(fù)和擴(kuò)大需求仍是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在，穩(wěn)健貨幣政策仍將通過(guò)寬貨幣推進(jìn)寬信用以實(shí)現(xiàn)需求擴(kuò)張的政策效果。

他預(yù)計(jì)，下半年貨幣政策將繼續(xù)維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，有可能會(huì)再度小幅降準(zhǔn)支持金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放；四季度主要發(fā)達(dá)國(guó)家加息周期步入尾聲，我國(guó)降息的空間再度打開(kāi)，不排除繼續(xù)下調(diào)政策利率以刺激需求的可能性。

王青亦認(rèn)為，整體上看，在6月政策性降息落地、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力背景下，當(dāng)月金融數(shù)據(jù)大幅上揚(yáng)，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。展望未來(lái)，在下半年物價(jià)水平有望持續(xù)處于溫和水平的前景下，若需要進(jìn)一步加大穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度，降息降準(zhǔn)都有一定空間。

“著眼于為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計(jì)三季度金融數(shù)據(jù)將持續(xù)高位運(yùn)行。”王青表示，監(jiān)管層或?qū)⑼ㄟ^(guò)適時(shí)降準(zhǔn)、持續(xù)加量續(xù)作MLF等方式，及時(shí)補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持銀行加大信貸投放力度。同時(shí)，三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本也將延續(xù)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。

董希淼認(rèn)為，下半年還應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強(qiáng)政策的精準(zhǔn)性和有效性。財(cái)政政策和貨幣政策更加積極有為，主動(dòng)發(fā)力，繼續(xù)助力市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶紓困解難，創(chuàng)造更多就業(yè)崗位，降低失業(yè)率，努力提振各類(lèi)市場(chǎng)主體的信心和預(yù)期。

此外，董希淼還指出，要高度重視住戶部門(mén)信心較弱、需求不足等問(wèn)題，應(yīng)盡快調(diào)整優(yōu)化住房限購(gòu)、限貸政策，繼續(xù)加大差別化住房信貸政策實(shí)施力度，加快采取下調(diào)首付比例、取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低存量貸款利率等措施進(jìn)行優(yōu)化。目前住房信貸政策調(diào)整，主要集中在支持剛性住房需求，應(yīng)在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施。應(yīng)繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)降息，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）尤其是5年期以上LPR適度下行，減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)。同時(shí)，還應(yīng)加快采取綜合措施，穩(wěn)住和擴(kuò)大居民汽車(chē)、家居等大宗消費(fèi)。

編輯 岳彩周

校對(duì) 付春愔