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家電三大巨頭將有第二家登陸港股。近日，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于同意公司研究論證公司境外發(fā)行證券(H股)并上市事項(xiàng)的議案》。此舉意味著，美的集團(tuán)或?qū)⒌顷懜酃?。?duì)于公司港股上市計(jì)劃，美的集團(tuán)并沒(méi)有更多回應(yīng)。

近年來(lái)，美的集團(tuán)不斷B端轉(zhuǎn)型，加快海外業(yè)務(wù)布局，公司發(fā)展進(jìn)入新階段。與此同時(shí)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也面臨瓶頸，美的集團(tuán)不斷擬分拆子公司獨(dú)立上市，但公司股價(jià)自2021年以來(lái)未有大幅增長(zhǎng)。此番港股上市計(jì)劃，美的集團(tuán)能否獲得突破？

【資料圖】

國(guó)泰君安認(rèn)為，“美的集團(tuán)當(dāng)前進(jìn)入海外發(fā)展的重要階段，無(wú)論是下一步對(duì)于海外品牌并購(gòu)，還是海外員工激勵(lì)，H股平臺(tái)將起到更便利的作用，目前公司并沒(méi)有其他海外融資平臺(tái)上市計(jì)劃。本次發(fā)行在2023年內(nèi)啟動(dòng)，考慮到發(fā)行的工作量等，我們預(yù)計(jì)在2024年落地完成?！?/p>

公司股價(jià)徘徊，登陸港股能提振信心？

“基于公司深化全球戰(zhàn)略布局的需要，同意公司就境外發(fā)行證券(H股)并上市事項(xiàng)進(jìn)行研究論證。在符合境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)要求的前提下，本次擬發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)不超過(guò)發(fā)行完成后公司總股本的10%?！泵赖募瘓F(tuán)介紹。

美的集團(tuán)擬登陸港股，或與公司2021年以來(lái)股價(jià)波動(dòng)下行有關(guān)。2018年10月，在美的集團(tuán)50周年慶典上，美的創(chuàng)始人何享健表示，美的集團(tuán)未來(lái)的目標(biāo)是產(chǎn)值和市值均將達(dá)到5000億元。當(dāng)時(shí)美的集團(tuán)股價(jià)不到40元。

2019年以來(lái)，美的集團(tuán)股價(jià)一路走高。2020年底，美的集團(tuán)業(yè)務(wù)架構(gòu)由四變五，2021年開(kāi)年股價(jià)一度破百元。但此后，美的集團(tuán)即使動(dòng)作不斷，公司股價(jià)卻波動(dòng)下行。不過(guò)，這也與全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境相關(guān)。

作為A股家電三大巨頭之一，美的集團(tuán)在資本市場(chǎng)一直備受關(guān)注。截至8月17日收盤(pán)，美的集團(tuán)市值3921.63億元，海爾智家市值2205.69億元，格力電器市值2028.43億元。美的集團(tuán)的市值規(guī)模接近于格力電器與海爾智家的總和。

在美的集團(tuán)之前，已有家電企業(yè)登陸港股；但港股市場(chǎng)對(duì)家電行業(yè)關(guān)注度并不高，家電港股上市公司的市值也比較低迷。截至8月17日收盤(pán)，海爾智家、海信家電的港股股價(jià)低于A股股價(jià)。此外，TCL電子、創(chuàng)維集團(tuán)、JS環(huán)球生活等股價(jià)都是個(gè)位數(shù)。

國(guó)泰君安認(rèn)為，當(dāng)前A+H股兩地上市的企業(yè)共有149家，美的集團(tuán)長(zhǎng)期位于A股市值排名前30，本次H股上市也是基于公司成為大市值集團(tuán)型企業(yè)后，深化全球戰(zhàn)略布局的需要，更為便利募集海外發(fā)展資金，符合其企業(yè)發(fā)展階段與市場(chǎng)地位。

“同時(shí)參考同行業(yè)家電企業(yè)海爾智家與海信家電，H股對(duì)比A股的折價(jià)率相對(duì)偏低，美的集團(tuán)H股上市也將對(duì)港股市場(chǎng)補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)的家電類上市公司，預(yù)計(jì)市場(chǎng)青睞會(huì)給予折價(jià)率較低，甚至不排除估值溢價(jià)?！眹?guó)泰君安表示。

廣發(fā)證券分析師曾嬋認(rèn)為，自從外資買入A股以來(lái)美的集團(tuán)外資持股比例一直處于預(yù)警線之上（外資持股比例上限30%），H股上市有利于滿足海外投資者的投資需求。

B端轉(zhuǎn)型，公司能突破業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)瓶頸？

相較于海爾智家與海信家電，美的集團(tuán)更加多元化。美的集團(tuán)本次公告介紹，“公司作為一家覆蓋智能家居、工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的全球化科技集團(tuán)?！边@是美的集團(tuán)近兩年逐漸形成的業(yè)務(wù)格局。

2020年底以來(lái)，美的集團(tuán)向B端業(yè)務(wù)布局加速，整體業(yè)務(wù)架構(gòu)從四大板塊更迭為五大業(yè)務(wù)板塊：智能家居事業(yè)群、機(jī)電事業(yè)群、暖通與樓宇事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部和數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

為配合戰(zhàn)略調(diào)整，美的集團(tuán)在2020年進(jìn)行了多筆并購(gòu)。當(dāng)年3月，美的以7.43億元收購(gòu)合康新能18.73%股份，該公司有新能源汽車及其充電樁產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)；當(dāng)年11月，美的收購(gòu)了佛山菱王電梯公司，首次進(jìn)入樓宇系統(tǒng)、智能控制的領(lǐng)域；當(dāng)年12月，美的收購(gòu)泰國(guó)日立壓縮機(jī)，納入集團(tuán)機(jī)電事業(yè)群統(tǒng)一管理。

進(jìn)入2021年，美的集團(tuán)還在不斷優(yōu)化布局，將暖通與樓宇事業(yè)部升級(jí)為“美的樓宇科技事業(yè)部”。當(dāng)年11月，私有化KUKA。2022年2月，美的集團(tuán)新能源汽車零部件戰(zhàn)略新基地落地安徽；當(dāng)年4月，美的集團(tuán)收購(gòu)武漢天騰動(dòng)力。2023年5月，美的集團(tuán)控股科陸電子。

在2022年財(cái)報(bào)中，美的集團(tuán)董事會(huì)表示，“我們將堅(jiān)持ToC與ToB并重突破，通過(guò)ToC領(lǐng)域產(chǎn)品力和核心技術(shù)的提升，穩(wěn)定和提升盈利能力，為ToB業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型提供戰(zhàn)略支撐；將推動(dòng)美的從中國(guó)本土化企業(yè)向全球化企業(yè)的突破，加快海外業(yè)務(wù)布局與增長(zhǎng)，構(gòu)建全球化產(chǎn)業(yè)鏈能力，推動(dòng)品牌力持續(xù)提升。”

美的集團(tuán)B端轉(zhuǎn)型，也源于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也面臨瓶頸。家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬認(rèn)為，美的集團(tuán)增長(zhǎng)面臨一定的瓶頸，畢竟美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)額已達(dá)3000多億元要繼續(xù)增長(zhǎng)比較艱難，基數(shù)太大，從近年財(cái)報(bào)來(lái)看，營(yíng)業(yè)額的增長(zhǎng)速度明顯放緩，目前中國(guó)乃至全球家電市場(chǎng)已非常飽和，美的集團(tuán)只能不斷多元化發(fā)展。

曾嬋提到，海外收入已成為美的集團(tuán)重要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。基于全球戰(zhàn)略布局，公司先后收購(gòu)日本東芝白電業(yè)務(wù)、意大利中央空調(diào)Clivet、伊萊克斯吸塵器品牌Eureka。若實(shí)現(xiàn)H股上市，將有利于公司進(jìn)一步推進(jìn)海外業(yè)務(wù)拓展。此外，H股上市，有利于提升公司投融資效率和能力。

分拆子公司獨(dú)立上市，花樣融資？

未來(lái)爭(zhēng)取更多融資，美的集團(tuán)不僅擬登陸港股，也不斷分拆子公司獨(dú)立上市。7月28日，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱，授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆子公司安得智聯(lián)在深圳證券交易所主板上市前期籌備工作。

安得智聯(lián)物流企業(yè)，為家電家居、3C數(shù)碼、泛快消等行業(yè)企業(yè)提供智慧物流解決方案及服務(wù)。截至2021年，公司業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到118億元，外部業(yè)務(wù)占比超五成。美的集團(tuán)表示，到2025年，安得智聯(lián)外部業(yè)務(wù)占比有望達(dá)到八成，業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到300億元。

“分拆物流業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，不斷加快業(yè)務(wù)社會(huì)化發(fā)展，適應(yīng)外部企業(yè)各種各樣的物流需求，有利于物流企業(yè)做強(qiáng)做大。此外，物流業(yè)務(wù)分拆上市，也能為公司發(fā)展拓展更多融資渠道，提高融資能力?！绷赫聩i認(rèn)為。

此外，今年4月，美的集團(tuán)子公司美智光電首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲得深圳證券交易所受理。美智光電是一家專注于照明及智能前裝產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

當(dāng)時(shí)，美的集團(tuán)認(rèn)為，分拆上市有利于提升美智光電的品牌知名度和市場(chǎng)影響力，保持企業(yè)創(chuàng)新活力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)板塊的做大做強(qiáng)。美智光電核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升將有助于強(qiáng)化其行業(yè)地位、市場(chǎng)份額及盈利能力。

有家電行業(yè)研究人士楊杰（化名）表示，“美的集團(tuán)擬登陸港股，以及分拆子公司獨(dú)立上市，對(duì)經(jīng)營(yíng)層面沒(méi)有太多實(shí)質(zhì)影響，更多是增加融資渠道和提升融資規(guī)模。”

“美的集團(tuán)不斷拆分旗下子公司獨(dú)立上市，和在港股上市沒(méi)有必然的關(guān)聯(lián)性。不過(guò)美的集團(tuán)不斷拆分子公司獨(dú)立上市，增加融資渠道，可以推動(dòng)子公司快速發(fā)展。”梁振鵬認(rèn)為。

編輯 陳莉

校對(duì) 陳荻雁