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財(cái)聯(lián)社10月23日訊（編輯胡家榮）泡泡瑪特(09992.HK)在披露三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)后，今日股價(jià)再度遭遇重挫。該股早盤(pán)的股價(jià)一度急瀉至228.60港元，刷新6月以來(lái)低點(diǎn)；截至發(fā)稿，跌9.75%，報(bào)231.20港元。

注：泡泡瑪特的表現(xiàn)

值得注意的是，泡泡瑪特自9月以來(lái)股價(jià)持續(xù)回調(diào)，其累計(jì)跌幅接近30%。

【資料圖】

注：泡泡瑪特的月線表現(xiàn)

首先來(lái)看一下，泡泡瑪特在近日公布2025年第三季度財(cái)報(bào)，其中整體收益同比激增245%-250%，延續(xù)了上半年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分區(qū)域看，中國(guó)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)185%-190%，線上渠道增速達(dá)300%-305%，線下渠道同增130%-135%；海外市場(chǎng)則成為最大亮點(diǎn)，整體收入同比飆升365%-370%，其中美洲市場(chǎng)以1265%-1270%的同比增速一騎絕塵，歐洲及亞太地區(qū)分別增長(zhǎng)735%-740%、170%-175%。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧：高增長(zhǎng)能否持續(xù)？

晨星分析師Jeff Zhang今日指出，投資者擔(dān)憂泡泡瑪特收入增速或于今年見(jiàn)頂，明年起增長(zhǎng)動(dòng)能可能放緩。這一觀點(diǎn)與市場(chǎng)部分樂(lè)觀預(yù)期形成鮮明對(duì)比。

摩根大通則在近期發(fā)布研報(bào)，將泡泡瑪特評(píng)級(jí)從"中性"上調(diào)至"增持"，目標(biāo)價(jià)從300港元上調(diào)至320港元。該行認(rèn)為，公司熱門(mén)IP持續(xù)強(qiáng)勁的表現(xiàn)和估值吸引力的提升是主要驅(qū)動(dòng)因素。分析師特別指出，盡管Labubu產(chǎn)能已較一季度提升10倍，但Labubu 3.0和Mini Labubu在所有地區(qū)仍處于售罄狀態(tài)，顯示市場(chǎng)需求依然旺盛。

招商證券預(yù)計(jì)，泡泡瑪特2025年凈利潤(rùn)有望達(dá)到70億元人民幣，較市場(chǎng)一致預(yù)期高出約15%。這一差異主要源于市場(chǎng)可能低估了泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張規(guī)模與速度。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)的顯著分歧在資本市場(chǎng)引發(fā)震蕩，泡泡瑪特今日盤(pán)中一度下挫近11%，反映出市場(chǎng)對(duì)高基數(shù)下增長(zhǎng)可持續(xù)性的疑慮。投資者正在重新評(píng)估公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性和估值合理性。

（編輯胡家榮）