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剛剛過去不久的十月，對消費金融公司、中小銀行與助貸行業(yè)而言都難言平靜。

在“助貸新規(guī)”正式實施后，又一場針對持牌消費金融機構(gòu)新發(fā)利率的壓降開啟。21世紀經(jīng)濟報道記者從多家消金、助貸機構(gòu)方面了解到，經(jīng)監(jiān)管窗口指導(dǎo)，持牌消金機構(gòu)需從明年一季度開始，將當季整體新發(fā)放貸款的平均綜合融資成本壓降至20%（含）以內(nèi)。此外，針對小貸行業(yè)利率上限的壓降政策也正在征求意見中。

相較于此前要求在12月中旬將單筆貸款加權(quán)平均利率壓降至20%以內(nèi)的監(jiān)管指導(dǎo)，如今這一要求已給出一定緩沖期，并在一定程度上放寬了利率范圍。但對于消金和助貸行業(yè)，以及需要“未雨綢繆”的中小銀行而言，都存在一定壓力。在這樣的背景下，有機構(gòu)推遲融資計劃，有機構(gòu)暫停新發(fā)貸款，也有機構(gòu)開啟人員優(yōu)化。

(相關(guān)資料圖)

多位受訪人士均向記者表示，“降本”將成為接下來行業(yè)的關(guān)鍵詞，過去依賴助貸拓展下沉客群做大市場規(guī)模的模式可能難以延續(xù)。與此同時，不僅是消金行業(yè)，中小銀行下一步也必須完成自營渠道建設(shè)這一重要命題。

多家消金機構(gòu)平均貸款利率在20%以上

近年來，在LPR不斷下調(diào)、金融消費者權(quán)益保護愈加完善的背景下，對客貸款利率壓降是整個金融行業(yè)的“主旋律”。

具體到消費金融行業(yè)來看，近期利率下調(diào)已是近五年來第二次壓降，上一輪是從2021年前后，消金機構(gòu)在監(jiān)管要求下逐步將個人貸款年化利率上限從36%壓降至24%。

如今各家機構(gòu)貸款利率執(zhí)行情況如何？從公開資料來看，金融債發(fā)行披露的主體評級報告披露了相關(guān)數(shù)據(jù)，更微觀的數(shù)據(jù)則可以通過最新一期ABS（資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品的入池資產(chǎn)情況窺見一斑。

21世紀經(jīng)濟報道記者據(jù)此梳理了2025年更新后的11家消金機構(gòu)貸款利率執(zhí)行情況，目前各家機構(gòu)平均貸款利率普遍壓降至24%“紅線”以內(nèi)，但由于股東背景、展業(yè)模式以及客群基礎(chǔ)的不同，各家消金機構(gòu)的產(chǎn)品定價差異較大，部分機構(gòu)20%以上產(chǎn)品占比過半。

不過需要說明的是，亦有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，各家機構(gòu)在評級報告中披露的貸款利率計算口徑有所差異，有的披露年度加權(quán)平均利率，有的披露新發(fā)平均利率，有的披露整體資產(chǎn)平均利率，還有的在計算時未將擔保增信、權(quán)益產(chǎn)品等模式下的實際融資成本計算在內(nèi)，因此僅作為參考。

如馬上消金披露的貸款定價均控制在24%以下，但在“安逸花2025年第三期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券發(fā)行說明書”中，入池資產(chǎn)的加權(quán)平均年利率達到23.96%，單筆貸款最低利率為17.4%，最高為24%，貸款利率在23%到24%之間的占比達99.8%；

海爾消金表內(nèi)對客平均貸款利率為22%，最新一期ABS入池資產(chǎn)加權(quán)平均年利率為23.65%；

中原消金平均貸款利率為17.92%，最新一期ABS入池資產(chǎn)加權(quán)平均年利率為22.5%；

蘇銀凱基消費金融加權(quán)平均貸款利率在20%以內(nèi)，但到2025年3月末，利率水平在18%-24%（含）的貸款占比為72.43%；

中郵消金貸款平均利率在20%以內(nèi)，截至2024年末20%以上利率貸款占比達到52.10%；

在前述披露數(shù)據(jù)的11家消金機構(gòu)中，對客利率水平最低的是寧銀消費金融，平均貸款年利率為11.56%，單筆貸款利率分布在3.06%到14.9%區(qū)間。

“降本”共識下轉(zhuǎn)型加速

當利率上限再次壓降至20%，疊加此前消金公司拓展利潤來源的“24%+權(quán)益”類產(chǎn)品被叫停，“降本”成為市場共識。

“利率壓降后，我們面臨的客群和以前差別較大，降本肯定是現(xiàn)在第一位的。”中部某消金機構(gòu)高層表示。

進一步拆解消金機構(gòu)展業(yè)成本來看，包括資金成本、流量成本、風險成本以及運營成本四個部分。近年來，消金行業(yè)資金成本顯著下行，但流量成本與風險成本均有所抬高。

事實上，早在2021年前后24%利率上限確定時，行業(yè)內(nèi)就曾掀起一輪有關(guān)于“利率生死線”的討論，彼時15%、18%、20%的口徑都曾被提起，但由于當時各項成本的壓降空間相對有限，24%被視為一個相對商業(yè)可持續(xù)的利率界限。

某西部消金機構(gòu)高層向記者分析了當下他所在機構(gòu)的成本結(jié)構(gòu)：資金成本約3%，流量成本在4%-5%，風險成本約7%，三者疊加約15%，在20%利率上限下還有5%的空間給到運營成本。

“業(yè)務(wù)還能繼續(xù)展開，但規(guī)模做不起來了?！彼硎尽?/p>

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，在利率壓降要求出臺后，消金行業(yè)整體收緊了新增獲客的“口子”，原計劃在10月底發(fā)行20億元規(guī)模ABS的南銀法巴消費金融也在公布資料6天后宣布“經(jīng)綜合考慮市場環(huán)境與實際情況”而推遲發(fā)行，另據(jù)記者了解，亦有其他消金機構(gòu)的募資計劃“擱淺”。

“在接下來增量規(guī)模難以突破的情況下，機構(gòu)自身的融資意愿和需求也不會太過突出?！绷硪晃幌饳C構(gòu)高層告訴記者。

客觀條件上，低利率環(huán)境下，資金成本下行成為消金行業(yè)“降本”的一大利好。中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國消費金融公司發(fā)展報告（2025）》（以下簡稱《2025消金報告》）顯示，去年政策支持和市場流動性環(huán)境優(yōu)化為消金公司融資提供有利條件，融資成本進一步降低，在30家開展融資業(yè)務(wù)的消金機構(gòu)中，有19家加權(quán)融資成本率在2.5%到3.0%（含）。

不過流量成本、風險成本、運營成本的進一步下降，意味著部分消金機構(gòu)到了轉(zhuǎn)型的“分岔路口”。

從獲客渠道的劃分來看，目前消金公司獲客分為線上、線下渠道，自營、第三方引流渠道兩類劃分邏輯，分別形成了線下自營、線下第三方中介合作、線上自營、線上三方平臺合作等四大類別，各模式對應(yīng)的成本區(qū)別可通過下表簡要劃分。

不過需要說明的是，風險成本的構(gòu)成較為復(fù)雜，除了不良資產(chǎn)損失，還有公司治理風險、外包人員管控風險甚至投訴引發(fā)的聲譽風險等等，因此對各家消金機構(gòu)業(yè)務(wù)全流程的風險管理提出更高的要求。此外，在線上展業(yè)模式下，也由于消金機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)平臺、擔保、助貸機構(gòu)等第三方的合作模式、職責分配、利潤分配模式有所差異，還可以分為純導(dǎo)流、聯(lián)營、分潤、增信等多種細分業(yè)務(wù)模式。

不同的業(yè)務(wù)模式、資源稟賦，使得各家機構(gòu)在上述三個成本上的分配差異較大，由此也影響了最終的貸款產(chǎn)品定價。

即使是同一家公司旗下不同產(chǎn)品，也會呈現(xiàn)出較大定價差異。比較典型的是承接了螞蟻“花唄”與“借唄”兩大產(chǎn)品的螞蟻消金，定位于支付信貸工具的“花唄”年化利率在0%-24%區(qū)間，定位于個人消費貸產(chǎn)品的“借唄”年化利率則在5.475%-24%區(qū)間，由于借唄業(yè)務(wù)規(guī)模拓展，2023年以來利率分布在18%以上的貸款占比呈現(xiàn)上升趨勢。

另外，以前述貸款利率最低的寧銀消金為例，其主要業(yè)務(wù)模式包括線上自營、線上聯(lián)營與線下自營三種，其中2024年末線上聯(lián)營業(yè)務(wù)占比69.7%，較2022年末的90.11%已下降20.41個百分點，其合作渠道主要是螞蟻、字節(jié)、百度、美團、微眾等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺，合作模式包括分潤、增信兩類。且近年來在大股東寧波銀行的支持下，寧銀消金線上、線下自營業(yè)務(wù)拓展都在加速，得以更好地實現(xiàn)規(guī)模拓展與風險控制的平衡。

無論是何種展業(yè)模式，在規(guī)模難增的背景下，提升自主獲客能力，從而降低流量與風險成本都是當下消金行業(yè)乃至中小銀行的“必答題”。

11月6日，烏魯木齊銀行宣布停止開展合作類個人互聯(lián)網(wǎng)消費貸款，并發(fā)布了存量業(yè)務(wù)合作清單，被視作中小銀行助貸收縮的典型。

長期以來，中西部、東北部的中小銀行都是助貸行業(yè)利率24%及以上貸款產(chǎn)品的重要資金來源，但在助貸新規(guī)將所有服務(wù)費、擔保費等計入綜合融資成本，并劃定24%綜合融資成本在“紅線”后，合規(guī)成本與流量成本的攀升讓這門生意“不劃算”了。

事實上，在本輪消金利率壓降要求后，有多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示了對未來中小銀行高息助貸合作風險的擔憂。“不排除后續(xù)監(jiān)管引導(dǎo)平臺側(cè)利率壓降，最終將對客利率降至12%-16%區(qū)間，持牌金融機構(gòu)不能單純成為個人網(wǎng)貸產(chǎn)品的資金方，必須建立起自己的渠道與能力?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。