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今年是我國疫情防控政策優(yōu)化后的首年，伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的基本面，兔年春節(jié)后股市、債市均迎來開門紅，基民“搞錢”的心已躍躍欲試，但經(jīng)歷了過去兩年的股市調(diào)整及去年底債市的大幅震蕩，該投什么基金？是否還要擇時？什么時候是買入最佳時點？一些熱門賽道能不能加碼？哪些值得長期持有？針對投資者的需求，貝殼財經(jīng)開年繼續(xù)推進《新“基”遇·對話基金經(jīng)理》的系列報道，持續(xù)為大家?guī)砘鸾?jīng)理的最新研判和思考。

(資料圖片僅供參考)

前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、2021年“雙冠王”基金經(jīng)理崔宸龍。受訪者供圖

核心觀點：

1、即使目前已經(jīng)反彈了部分，但跟新能源板塊的歷史估值水平相比，當前依然處在一個底部區(qū)間，也就是說，向上的空間還有；另外，預(yù)計鋰電、光伏包括運營商等方向年內(nèi)的基本面表現(xiàn)會較好。

2、依然看好鋰電、光伏和綠電運營商三個領(lǐng)域。

3、個人對于新能源車“降價”是非常歡迎的，因為需求是分層的，不可能要求所有的消費者都購買20萬以上的新能源車。

4、2023年非?？春酶酃傻陌l(fā)展。港股市場估值處于很低的位置、美聯(lián)儲加息或在年內(nèi)見頂、港股優(yōu)秀的公司會逐步兌現(xiàn)業(yè)績……包括僅在港股上市（沒在A股上市）的稀缺標的，以及A、H股同時上市港股市場估值折價嚴重的標的，都會有比較好的機會，會重點關(guān)注。

經(jīng)歷過2022年的嚴重殺估值，2023年開年，新能源板塊有所反彈，迎來“開門紅”。

全年新能源板塊將如何走？什么時點、什么方式買入比較合適？新京報貝殼財經(jīng)記者對此專訪了前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、2021年“雙冠王”基金經(jīng)理崔宸龍。在他看來，新能源板塊的基本面沒有問題，今年上漲大概率具有持續(xù)性，當前依然相對處于一個底部區(qū)間。

新能源板塊的估值處于底部區(qū)間，看好鋰電、光伏和綠電運營商

貝殼財經(jīng)：怎么看待新能源板塊開年以來的表現(xiàn)？

崔宸龍：新能源板塊整個去年表現(xiàn)一般，板塊指數(shù)相對跑輸滬深300。但今年開年以來，新能源板塊迅速修復(fù)，反彈相對不錯。

整個新能源板塊的基本面沒有問題，去年主要是估值“殺”的比較多，導(dǎo)致股價嚴重下跌。2023年整個宏觀形勢、市場預(yù)期都在向好，同時新能源板塊的基本面依然在快速增長，所以出現(xiàn)反彈較快的表現(xiàn)也是情理之中。

貝殼財經(jīng)：反彈的持續(xù)性如何？

崔宸龍：即使目前已經(jīng)反彈了部分，但跟新能源板塊的歷史估值水平相比，當前依然處在一個底部區(qū)間，也就是說，向上的空間還有；另外，預(yù)計鋰電、光伏包括運營商等方向年內(nèi)的基本面表現(xiàn)會較好?；诖?，上漲大概率具有持續(xù)性。

貝殼財經(jīng)：2023年新能源細分板塊的前景如何？

崔宸龍：我依然看好鋰電、光伏和綠電運營商三個領(lǐng)域。

首先，鋰電方面，其下游主要有電動車、儲能兩大應(yīng)用場景，這兩大場景會拉動市場對鋰電的需求，預(yù)計今年鋰電還是會延續(xù)高速增長的趨勢。

比如，有人對新能源車的發(fā)展比較悲觀，但我認為是有機會的。雖然受電動車退補影響，短期消費端的購車成本有所上升（部分車企可能會通過降價等方式自己消化成本），但今年經(jīng)濟整體向好，預(yù)計會有越來越多的新車型推向市場。同時，隨著上路的新能源車的增多，消費者對于新能源車的接納程度也在快速提升，所以我對2023年新能源車的銷量增長比較樂觀。

儲能方面，去年俄烏戰(zhàn)爭以后，歐洲等地區(qū)的戶用儲能需求大幅提升，今年大型地面電站配置儲能項目會有爆發(fā)式增長。儲能還相當于三五年前電動車的水平，占比不算特別高，但增速非?？臁?/p>

第二，光伏方面，2022年俄烏戰(zhàn)爭等因素導(dǎo)致傳統(tǒng)能源價格暴漲，光伏的性價比進一步顯現(xiàn)，因此市場需求較大；而且從能源的穩(wěn)定性和可持續(xù)性上看，尤其是對歐洲等對外能源依存度過高的國家地區(qū)來說，光伏更具吸引力。

今年大概率也是一個光伏大年。此前光伏雖然需求很好，但像去年上游多晶硅硅料的產(chǎn)能相對稀缺，其價格出現(xiàn)暴漲。今年隨著硅料產(chǎn)能不斷加大，供給逐漸寬松，影響終端價格下降，會進一步刺激需求的增長。

第三，運營商方面，今年也是一個非常好的投資節(jié)點。一方面光伏組件價格預(yù)期會出現(xiàn)快速下降，有助于降低運營商投建光伏電站的成本，所以在電價不發(fā)生大變化的前提下，其投資回報率將會出現(xiàn)持續(xù)性上升；另一方面，由于去年海外需求增加，使得光伏組件的價格上漲，很多企業(yè)并沒有著急上大項目，今年隨著硅料的放量，光伏組件價格下跌，回報率上升以后，各大企業(yè)特別是央企實際籌建的光伏電站體量也會出現(xiàn)大幅增長。

大部分已反映在股價中的風險就不算“風險”，會堅持新能源投資主線

貝殼財經(jīng)：你認為今年投資新能源板塊可能面臨哪些風險點？

崔宸龍：我對風險的定義是“沒有預(yù)料到的事件發(fā)生了叫風險”，比如，俄烏戰(zhàn)爭等黑天鵝事件，這是風險。而這種事件是非常難以預(yù)測的，目前還沒有看到對這幾個方向影響比較大的風險點。

而人們所預(yù)計的所謂的風險，可能大部分已經(jīng)反映在股價中，這種風險其實已經(jīng)不是風險了。

貝殼財經(jīng)：你今年的投資主線會調(diào)整嗎？

崔宸龍：還是會堅持以新能源為主的投資主線。

因為我們碳達峰碳中和現(xiàn)在的滲透率不算高，雖然去年有人擔心，國內(nèi)新能源車占新車銷售比重單月已經(jīng)達到30%，增長的空間不大了。但我覺得類似“空間見頂”的擔憂其實不存在，要客觀看待該數(shù)據(jù)。

僅看國內(nèi)的滲透率意義不大，比如，智能手機出現(xiàn)的時候，北美的滲透率比較領(lǐng)先，而印度等發(fā)展中國家地區(qū)的滲透率上升較慢，但最終如果被認定是一個有競爭力的產(chǎn)品，就不會只有個別國家使用。

新能源車亦然，因為現(xiàn)在是一個全球化的社會，所以看全球的滲透率更為客觀和有效，目前全球市場純電的滲透率才6%左右，還有非常大的增長空間。

貝殼財經(jīng)：2023年1月份，新能源汽車的零售銷量罕見出現(xiàn)了同比、環(huán)比雙雙下滑，國內(nèi)新能源乘用車零售銷量為33.2萬臺，相比去年同期下滑了6.3%；環(huán)比則下滑了48.3%。你怎么看待該現(xiàn)象？

崔宸龍：本身高頻數(shù)據(jù)的波動較大，過度解讀反而會對投資產(chǎn)生一些不必要的噪音，甚至產(chǎn)生一些錯誤判斷。

歡迎新能源車“降價”，因為需求是分層的

貝殼財經(jīng)：國際龍頭新能源車企紛紛降價引關(guān)注，怎么看待降價對企業(yè)及行業(yè)的影響？是否會直接導(dǎo)致企業(yè)利潤下降？對投資者來說，是什么信號？

崔宸龍：我個人對于“降價”是非常歡迎的。以智能手機為例，同樣是經(jīng)歷了從高價慢慢向全價格覆蓋發(fā)展的階段，因為需求是分層的，不可能要求所有的消費者都購買20萬以上的新能源車。

一方面，新能源車降價有助于提高性價比，對于燃油車來講，新能源車競爭力增強，可能會進一步蠶食燃油車的市場，加速新能源車的替代進度，對于行業(yè)的發(fā)展是好事。因為汽車生產(chǎn)本身具有很強的規(guī)模效應(yīng)，滲透率加速提升以后，成本通過規(guī)模效應(yīng)也可以追回。

另一方面，車企決策相對比較理性，是經(jīng)過審慎測算、市場調(diào)研的，當他們認為降價是有利于長期發(fā)展的，所以才會去做出決策。

是否會引起國內(nèi)市場的降價潮？我認為不一定。因為降價是車企自己的決定，需要結(jié)合成本、遠期規(guī)劃等綜合判斷。另外，一些高端車型的企業(yè)對降價可能不是很敏感，而以經(jīng)濟型車型為主的企業(yè)可能影響較大。

短期因素擾動造成的下跌，反而是加倉機會

貝殼財經(jīng)：2021年和2022年是新舊能源交鋒非常明顯的一年，對于后續(xù)二者的關(guān)系您持什么態(tài)度？

崔宸龍：我堅定看好新能源。

去年大家會覺得新能源板塊的股票表現(xiàn)不好，但新能源行業(yè)公司的基本面非常好。實際上是股價在殺估值，股價跌更多是宏觀因素的影響，而不是來自行業(yè)和公司層面。

反而由于傳統(tǒng)能源價格的暴漲，使得新能源的性價比進一步提升。越往后看，新能源在整個能源結(jié)構(gòu)中的占比會越來越高，傳統(tǒng)能源即使有產(chǎn)能收縮或產(chǎn)生一些擾動，但對整個能源供給體系的邊際影響力在下降。

貝殼財經(jīng)：去年你在逆勢加倉？

崔宸龍：對。

因為股價下跌、回調(diào)的時候，我們會分析原因，如果不是由于行業(yè)和公司的基本面、中長期的發(fā)展邏輯出現(xiàn)了問題，而是資本市場的波動或短期因素的擾動造成下跌，反而是一個加倉機會。

2023年非?？春酶酃?/strong>的發(fā)展

貝殼財經(jīng)：你目前掌管了多只滬港深主題相關(guān)的基金，在所管理的不同主題基金之間的策略有何異同點？在選股思路上是否有所不同？

崔宸龍：大的選股思路還是以中長期護城河比較高、具有持續(xù)創(chuàng)新能力、能夠引領(lǐng)行業(yè)往前走的公司為主，以挖掘阿爾法（超額收益）為主。

不同的可能只是由于基金合同規(guī)定的投資范圍來進行持倉調(diào)整，比如，滬港深非周期是一只純正的港股股票型基金，需要80%的非現(xiàn)金資產(chǎn)倉位配置在港股上，實際A股標的只能配十幾個點。

貝殼財經(jīng)：配置港股和A股的投資邏輯會有不同嗎？

崔宸龍：我管理基金以來的一個切身感受是，相對于A股市場來講，港股市場對于宏觀因素可能更加敏感。比如，在相同的宏觀環(huán)境下，A股市場下跌15%，港股市場可能會跌25%。

總體來說，我對自己的定位是挖掘中長期的阿爾法（超額收益）。

之前我的投資體系基本不太考慮宏觀因素，經(jīng)歷了去年的回調(diào)，隨后可能會考慮關(guān)注宏觀內(nèi)容，比如，在經(jīng)濟過熱或有明顯轉(zhuǎn)向的時候，適當減倉回避部分風險。但也不會減倉特別多，因為我管理的基金大多是股票型基金，一方面合同對倉位有要求，另一方面，減倉過多有時候也會產(chǎn)生踏空的風險。

2023年非常看好港股的發(fā)展。港股市場估值處于很低的位置、美聯(lián)儲加息或在年內(nèi)見頂、港股優(yōu)秀的公司會逐步兌現(xiàn)業(yè)績……包括僅在港股上市（沒在A股上市）的稀缺標的，以及A、H股同時上市港股市場估值折價嚴重的標的，都會有比較好的機會，我會重點關(guān)注。

規(guī)模不會成為阻礙投資業(yè)績的絆腳石

貝殼財經(jīng)：伴隨著規(guī)模擴大，關(guān)注度的提高，投資方法是否會有所變化？

崔宸龍：投資還是要保持獨立客觀審慎的原則，不要盲目追熱點，并據(jù)此判斷公司發(fā)展。

我個人不是一個追求規(guī)模的基金經(jīng)理，對我來說，業(yè)績是最主要的。規(guī)模方面，還是以我能管理的投資范圍為限度，哪怕機會比較好，如果我的能力無法管理那么大的規(guī)模，我肯定會限購主動控制規(guī)模。規(guī)模不會成為阻礙我投資業(yè)績的絆腳石。

所以哪天看到我管理的基金限購了，可能是我覺得規(guī)模到了能力范圍的邊界，也有可能是我覺得短期漲得太快，提醒基民不要在高位一股腦兒地把錢給加進去，在相對漲得較快的時候少買一點，力爭讓持有人有一個好的持有體驗，想辦法幫持有人賺錢。

貝殼財經(jīng)：談?wù)劷衲甑囊粋€投資目標以及對投資者的建議。

崔宸龍：堅持新能源為主線，包括鋰電、光伏和運營商，在這三個主要看好的方向上會深入挖掘，特別是挖掘一些創(chuàng)新點，然后其他的創(chuàng)新方向也會看也會配置，還是取決于市場的發(fā)展趨勢。

對于個人投資者來說，我認為目前這個位置還是相對低點，參考歷史估值來看，還是處于一個比較低的估值水平上。因此，在基本面有比較好的情況下，建議大家適當增加一些對于新能源的配置。

散戶擇時非常難，建議投資者還是以定投為主，比如，周度、月度定投。一方面定投有漲有跌，投資者不用過于焦慮。另一方面，定投頻率較高，也可以更好平滑業(yè)績和成本。