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資料圖。

醫(yī)藥企業(yè)中期業(yè)績披露已拉開序幕。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，申萬行業(yè)分類下486家醫(yī)藥生物企業(yè)（剔除3家B股），107家已發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績預(yù)告。半年報(bào)預(yù)喜（業(yè)績預(yù)告類型為預(yù)增、略增、扭虧）的公司數(shù)量為61家，占比57%。其中，43家業(yè)績預(yù)增、10家扭虧。

(資料圖片僅供參考)

上半年，醫(yī)藥企業(yè)股價仍未見起色。8家千億市值醫(yī)藥企業(yè)中，僅恒瑞醫(yī)藥上漲24.76%。不過，醫(yī)藥生物板塊不乏領(lǐng)跑者，百利天恒、山外山、太極集團(tuán)、首藥控股等企業(yè)股價漲幅超90%，百利天恒漲超125%。

4家企業(yè)凈利潤預(yù)計(jì)超10億，“千億俱樂部”萬泰生物掉隊(duì)

上半年，按照預(yù)告凈利潤同比增長下限來看，43家業(yè)績預(yù)增企業(yè)中，中關(guān)村、藥易購、太極集團(tuán)、康泰生物、隴神戎發(fā)、昊海生科、翔宇醫(yī)療、塞隆藥業(yè)、哈三聯(lián)和特一藥業(yè)10家公司業(yè)績增幅居前，漲幅超過130%。其中，中關(guān)村業(yè)績增幅最高，預(yù)計(jì)歸母凈利潤約為2500萬-3000萬元，同比上升563.48%-696.18%。

有人歡喜有人愁。46家企業(yè)上半年業(yè)績預(yù)減或預(yù)虧，其中17家企業(yè)續(xù)虧，11家企業(yè)首虧。17家續(xù)虧企業(yè)中，9家企業(yè)虧損額度同比增大，包括藍(lán)帆醫(yī)療、ST三圣。此外，續(xù)虧企業(yè)中，國際醫(yī)學(xué)、藍(lán)帆醫(yī)療、羅欣藥業(yè)、*ST太安和ST三圣的凈虧損預(yù)計(jì)超過1億元。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理11家首虧企業(yè)看到，奧賽康、易瑞生物和靈康藥業(yè)的虧損額度相對較大。奧賽康上半年預(yù)計(jì)凈虧損1.27億元-1.7億元，其表示藥品集中采購政策影響、研發(fā)投入大幅提高為公司上半年虧損的主要原因。據(jù)了解，奧賽康有5款產(chǎn)品參加國家第七批藥品集中采購，其中重點(diǎn)產(chǎn)品注射用奧美拉唑鈉未中選，導(dǎo)致公司上半年?duì)I業(yè)收入減少。

以業(yè)績預(yù)告的凈利潤下限來看，45家企業(yè)上半年凈利潤預(yù)計(jì)破億元，占披露企業(yè)總量的42.06%。云南白藥、以嶺藥業(yè)、魚躍醫(yī)療和科倫藥業(yè)上半年業(yè)績預(yù)計(jì)將超過10億元，四家企業(yè)的預(yù)告凈利潤下限分別為26.13億元、15.73億元、13.79億元和13.6億元。

近年來，醫(yī)藥生物企業(yè)進(jìn)入股價調(diào)整期，今年上半年，行情并未明顯改善。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，醫(yī)藥生物行業(yè)區(qū)間漲跌幅為1.25%，漲幅在申萬行業(yè)分類31個一級行業(yè)中排名第19位。

不過，醫(yī)藥生物各板塊股價表現(xiàn)分化，其中，中藥、醫(yī)藥商業(yè)板塊上半年表現(xiàn)相對較好，區(qū)間漲跌幅分別為9.43%和3.22%。醫(yī)療器械、化學(xué)制藥僅出現(xiàn)微漲，上半年區(qū)間漲跌幅為0.34%和0.15%。此外，醫(yī)療服務(wù)和生物制品表現(xiàn)不佳，上半年區(qū)間分別下跌2.59%和2.68%。

從個股表現(xiàn)來看，醫(yī)藥生物龍頭企業(yè)仍處于調(diào)整期內(nèi)。截至今年上半年末，A股醫(yī)藥生物企業(yè)中僅有邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、愛爾眼科、片仔癀、百濟(jì)神州、聯(lián)影醫(yī)療和智飛生物8家千億市值公司。半年時間，僅恒瑞醫(yī)藥漲幅為24.76%，其余7家企業(yè)上半年區(qū)間漲跌幅均為負(fù)值。

從個股表現(xiàn)來看，醫(yī)藥生物龍頭企業(yè)仍處于調(diào)整期內(nèi)。截至今年上半年末，A股醫(yī)藥生物企業(yè)中存邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、愛爾眼科、片仔癀、百濟(jì)神州、聯(lián)影醫(yī)療和智飛生物8家千億市值公司，相比2022年末時，千億市值隊(duì)列還有9家公司。今年上半年萬泰生物“掉隊(duì)”，總市值由2022年末的1147.99億元跌至今年上半年末的846.78億元，市值縮水26.24%。

8家千億市值企業(yè)中，僅恒瑞醫(yī)藥上半年漲幅為24.76%，其余7家企業(yè)上半年區(qū)間漲跌幅均為負(fù)值。

集采落地一年，胰島素龍頭“翻身”

2023年上半年，中藥企業(yè)業(yè)績普遍向好。截至7月25日，27家中藥企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中19家半年報(bào)預(yù)喜，1家公司扭虧、1家公司略增，17家公司業(yè)績預(yù)增。

盡管面臨中藥材漲價壓力，中藥龍頭股以嶺藥業(yè)、東阿阿膠上半年業(yè)績均實(shí)現(xiàn)上漲。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，以嶺藥業(yè)上半年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為15.73億元-16.78億元，同比增長50%-60%；東阿阿膠上半年歸母凈利潤則為5.1億元-5.5億元，同比增長65%-78%。

國內(nèi)胰島素龍頭甘李藥業(yè)、通化東寶業(yè)績同樣步入上行通道。其中，甘李藥業(yè)預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤為1.2億元-1.6億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；通化東寶的歸母凈利潤雖然同比減少約58.66%，但扣除非經(jīng)常性損益后，公司歸母凈利潤為4.84億元，同比增長約9.68%。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，業(yè)績回暖背后，胰島素龍頭逐漸走出集采影響。2022年5月胰島素集采落地后，甘李藥業(yè)、通化東寶兩家企業(yè)業(yè)績受到波及。2022年，甘李藥業(yè)營收17.12億元，較上年近乎同比腰斬，并出現(xiàn)虧損。對此，公司表示，業(yè)績變動主要因公司國內(nèi)中標(biāo)產(chǎn)品價格大幅下降、集采實(shí)施前庫存產(chǎn)品的一次性價格補(bǔ)差、短期銷量增長暫時不能沖抵價格下降帶來的影響所致。

與此同時，2022年，通化東寶營業(yè)收入27.78億元，同比減少14.98%；扣非后歸母凈利潤為8.41億元，同比減少23.9%。通化東寶亦表示，營收下降受到胰島素集采的影響。

如今，胰島素集采落地已滿一年，兩家公司業(yè)績釋放出積極信號。甘李藥業(yè)表示，公司扭虧為盈主要靠營收增長與銷售費(fèi)用的同比下降。營收增長原因包括公司國內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品銷量快速增長、國際銷售訂單增加。

從通化東寶發(fā)布的業(yè)績預(yù)告來看，今年第二季度，通化東寶的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤分別為7.01億元和2.37億元，同比增長40.18%和354.83%。公司表示，上半年胰島素各系列產(chǎn)品銷量均實(shí)現(xiàn)不同幅度增長，其中，人胰島素銷量保持穩(wěn)定增長，胰島素類似物延續(xù)快速放量趨勢，且門冬胰島素30注射液及門冬胰島素50注射液于2022年11月獲批上市，兩款預(yù)混型門冬胰島素開始貢獻(xiàn)銷售收入。

明星基金規(guī)模現(xiàn)縮水，中藥板塊貢獻(xiàn)收益

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，上半年醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)平平，二季度主動管理型醫(yī)療主題基金普遍出現(xiàn)規(guī)?？s小。其中，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康基金二季度末規(guī)模為538.97億元，較一季度末縮水超50億元。

截至二季度末，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康基金前十大重倉股分別為愛爾眼科、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、同仁堂、邁瑞醫(yī)療、片仔癀、華潤三九、泰格醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、凱萊英。重倉股中，該基金二季度加倉藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、同仁堂、片仔癀、凱萊英等股票，減倉邁瑞醫(yī)療。

中歐醫(yī)療健康基金在二季報(bào)中提及，二季度醫(yī)療板塊整體出現(xiàn)下跌，該基金也受到重倉的醫(yī)療服務(wù)板塊下跌影響，出現(xiàn)凈值回撤，但增配的中藥板塊為組合貢獻(xiàn)了部分正收益。操作層面，該基金保持在穩(wěn)定的投資框架下進(jìn)行個股選擇，對長期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)性醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)布局，醫(yī)院端場景相關(guān)標(biāo)的在二季度呈現(xiàn)出較高的投資價值。

與此同時，趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療基金前十大重倉股中，健民集團(tuán)成為新晉重倉股，一季度末的重倉股九洲藥業(yè)退出前十大行列。該基金二季度加倉恒瑞醫(yī)藥、太極集團(tuán)、愛爾眼科等股票，減持了華潤三九、華東醫(yī)藥、同仁堂、藥明康德、昆藥集團(tuán)等股票。

工銀前沿醫(yī)療在二季報(bào)中表示，現(xiàn)階段市場對中藥行業(yè)的預(yù)期不低，且整體估值水平有所提升，但短期二季度行業(yè)業(yè)績趨勢較好。下半年基藥目錄調(diào)整等利好政策有待落地，中藥行業(yè)政策環(huán)境持續(xù)改善，行業(yè)beta（指相對穩(wěn)健的投資策略，目標(biāo)是降低風(fēng)險并獲得穩(wěn)定的收益）性機(jī)會仍將持續(xù)，因此維持超過基準(zhǔn)的配置比例。

醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈方面，其判斷CRO（醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)）和CDMO（合同定制加工外包服務(wù)商）行業(yè)的下行壓力比此前預(yù)期更大，且此輪下行周期的影響因素更為復(fù)雜，因此適度減持了相關(guān)行業(yè)公司。消費(fèi)醫(yī)療方面，該基金繼續(xù)持有消費(fèi)行業(yè)中業(yè)績確定性較高的龍頭標(biāo)的和存在業(yè)績估值彈性的alpha標(biāo)的（通常指高風(fēng)險、高回報(bào)的投資策略，其目標(biāo)是獲得超額收益），仍然看好近視防控滲透率提升、種植牙降價放量和醫(yī)美等中長期行業(yè)趨勢。